7月份的新增贷款、存款、社会融资规模均受到票据业务的冲击,票据融资和新开票据的负增长拖累贷款、保证金存款和社会融资总量的增长。值得关注的是7月新增企业中长期贷款继续回升,政府对经济平稳增长的表态稳定企业预期,企业投资意愿或有所回升,有利于调结构过程中经济平稳运行。

8月关注:新增企业中长期贷款的回升趋势和票据业务的常态回归票据仍是影响

7月份存款和贷款增长的主要因素之一。受票据业务监管和流动性管理需要,7月票据融资负增长1038亿元,对贷款增长形成拖累,7月新增贷款仅7000亿元。同时,7月银行承兑汇票减少1783亿元,保证金存款消失,货币规模也受影响。不过,从结构来看,7月新增中长期企业贷款环比多增500亿元,已连续2个月回升,显示企业投资意愿有所恢复,对于稳定经济增长和改善银行资产质量环境有较好的推动作用。预计8月份票据的影响相对有所弱化,存贷款有望回归常态增长。

7月份社会融资规模为8088亿元,同比少增2300亿元,社会融资规模连续4个月回落。主要特点为:①银行承兑汇票负增长近1800亿元,大幅拖累社会融资规模总量增长;②QE退出预期升温和外汇资金流入监管强化,7月新增外币贷款负增长1157亿元,为18个月以来首次负增长,今年以来月度新增外币贷款规模与新增外汇占款变化高度相关;③委托贷款和信托贷款增量保持平稳,合计约3000亿元,但债券和股票等直接融资渠道仍然受阻,连续2个月增量不及600亿元,明显低于过去2000多亿的月度增量。

平稳去杠杆,调结构和促改革需要合理的流动性。7月流动性水平已基本恢复正常,货币市场利率和票据市场利率明显回落。进入8月后央行重启逆回购操作,稳定市场的流动性预期。我们认为,不管是稳增长还是以调结构、促改革为主,均需要合理的流动性,尤其是7月已基本完成贷款利率市场化之后,更需要稳定资金价格以支持经济平稳增长,为调结构和促改革营造良好的环境。

因此,银行中报和全年业绩平稳增长有保证,可中长线布局战略领先的银行。

风险因素:资产质量恶化和金融监管改革超预期的风险。(招商证券)