去杠杆仍然是我国经济发展的“重头戏”。去年下半年，针对券商理财、加通道、多层数组的国际金融去杠杆如火如荼；进入年初，去杠杆特殊任务再度简化，国营企业成为下一步去杠杆的目的。

近期召开的全省国际金融管理工作大会强调，要推动经济发展去杠杆，把国营企业降杠杆作为重中之重。

“‘去杠杆’的内细腻力在于我国经济发展增长方法的转变，在于打破国有企业的预算软拘束，在于民间融资魅力的激发培养。国际金融去杠杆如箭在弦，单一去杠杆更时不我待。”对于机关提出的经济发展去杠杆，莫尼塔分析员钟正生如此解读。

“经济发展去杠杆对银行的负面影响是双面的。”中国民生银行总监教授温彬在接受本报记者采访时表示，一方面，在国营企业去杠杆步骤中，贷款增长将更加难，资本数量扩张也将放缓；而另一方面，也将促进银行进行战略性迈进，通过多样化的的平台，获得综合性的经营收入。

国营企业杠杆率偏低

“一般来说涵义上的微观杠杆率包括了四个机构，即企业机构、一个人或村民机构、政府机构、金融部门。目前为止，中华民族微观杠杆率是260%大约，在全世界主要国家所中处于中等偏上的水准。”温彬告诉名记者。

温彬表示，从结构上来看，这四个机构中，企业机构尤其是国营企业机构杠杆率较为高，早已成为一致意见。

由中国社科院国家所国际金融与持续发展的实验室国家所资本负债表研究机构首次发布的《我国去杠杆进程调查报告（2017年一季度）》显示，非金融企业机构杠杆率上升发展趋势略有抬头，从2016年初的155.1%上升到2017年一季度的157.7%，上涨2.7个比率。

“中华民族非金融企业机构负债主要集中在国营企业，2008年以来，非金融企业杠杆率的较慢上升也主要是由国有企业拉动的。”钟正生认为，国有企业负债之所以较慢膨胀，是因为中华民族国有企业是财务刺激的最重要媒介，从而承担着部份中央政府加杠杆的职能，可以说，国有企业负债扩张的看似也承载着中央政府稳增长的诉求。2008年至2009年其间，国营企业在“四万亿”所发力的通讯、公共事业、交通、采掘、钢材有色等企业都在较慢加杠杆。

温彬也表示，大企业杠杆率偏低与近年的经济发展增长方式有关。“中华民族在稳增长步骤中，融资尤其是基础设施类融资在稳增长中的作用较为大，而基础设施类融资现在几年都是通过中央政府投资的平台完成的。交通设施建设工程一开始可能通过资产消费市场投资，主要还是通过银行信贷，这导致了交通设施融资类企业杠杆率较为高。”

企业杠杆率高企的必定原因，就是经费“脱实向虚”和国际金融加杠杆。“单一杠杆率大大攀升，也反映出单一融资收益率‘欠佳’的情况。经费大量流入预算软拘束的国有企业，在相当大高度上加剧了单一经济发展的自然资源错配。这一情况直到2016年四季度才随着供应侧结构性进行改革的推进而得到扭转。”钟正生讥讽。

银行资本数量扩张受限

有研究员提出，经济发展去杠杆是国际金融去杠杆的内里，推进“国际金融去杠杆”，疏浚国际金融弊病，除了要增强金融和管控方针的法律效力外，还需侧重修炼心法。

“首先，有助于消退‘稳增长’的诉求，减少避免的财务刺激；其次，更为注重激发民间融资魅力，打破国有企业的预算软拘束；最终，规模化、法治化的债转股，对于减轻近代遗留问题给予国有企业的沉重负担和单一去杠杆的推进，是略有裨益的。”钟正生表示。

值得关注的是，银行是类似的企业，对银行而言，由于在经济发展去杠杆步骤中充当了向中央政府、企业、村民提供经费的主角，因此随着经济发展去杠杆和国营企业降低负债，贷款增长将必然地受到影响。

“毫无疑问，银行仍然偏爱大企业。主要因素一方面是中华民族的资产消费市场不够完善，企业包括大中型企业必要投资的占比比较较为低；另一方面从银行端来看，大企业一般来说有担保、有借贷，而且声誉好、抗可能性战斗能力强，因此银行喜欢‘做大’而不喜欢‘做小’。”温彬说。

温彬认为，经济发展去杠杆的架构是企业持续发展股份投资，也就是改进企业投资结构上，加大资产消费市场投资，如果说国际金融去杠杆意味着必要投资消费市场较慢持续发展的话，那么银行作为间接投资的整体，受到的负面影响主要是资本数量放缓，利差收入减少。