1月17日至21日当周贵金属价格表现抢眼，其中白银价格涨幅创2021年5月以来的最大周涨幅，铂钯价格表现同样亮眼，分别创2021年6月底以来和2020年4月以来的最大周涨幅。

在宏观事件方面，俄罗斯与乌克兰的紧张局势，牵一发而动全身，搅动欧洲地缘政治，推升贵金属避险需求。在大类资产方面，美国股市开年以来的较差表现，也使得贵金属在近期得到了资金的青睐。同时，石油价格的屡次刷新高，也带动银铂钯等工业属性较强的品种表现强势。

虽然银铂钯价格的涨势喜人，但这种走势是相对反常的。尤其是银价相对于金价的表现要较为强势，这种银强金弱行情的持续性不高。一般情况下，白银具有金融属性与工业属性，而黄金的金融属性强，以金银比价的视角考量，在中期通胀预期回落的行情中，金银比的走高是趋势性的。最近金银比回落是市场对于中期通胀预期的分歧导致的。

在美债市场上，5年期美债隐含的通胀预期一致维持在2.7％至2.8％区间，金银比走低不具备中期的趋势走势。目前市场的分歧在于，石油价格上涨带动短期的通胀预期走高，这可以在金融市场上找到一些证据。这体现在，自开年以来，金银比的走势与5年期美债隐含的通胀预期走势背离，而与石油价格走势高度趋同。

在资金流向上，尽管上周全球最大的白银ETF（交易所交易基金）iShares Silver Trust持仓数据环比下降156.72吨，为连续第4周下降，但在本周一（1月24日）出现了单日净流入281.79吨，为2021年2月份以来的最大单日净流入。美国风险资产在2022年开年以来的较差表现，推动资金从风险资产向避险资产流动。

在与白银需求紧密联系的光伏行业基本面上，全国光伏并网装机数据超出市场预期。国家能源局的统计数据显示，2021年全年，国内光伏行业新增并网装机容量超出行业内此前普遍预期的45吉瓦（GW），达到了53GW的水平。从增速来看，2021年全年，新增并网光伏装机量同比增长了8.72％。

在消费需求层面，统计局公布的2021年12月全国社会消费品零售总额同比增长了1.7％，其中金银珠宝的消费数据同比出现了轻微下滑，下降了0.2％，这也是2020年下半年以来的首次同比负增长。再结合季节效应来考虑，进入2月份和3月份，随着实物销售需求的环比减弱，贵金属在这两个月的价格表现一般都较为疲软，投资者仍需要一定程度的防范下行风险。

在技术点位上，白银价格冲高回落，下方有望测试23.2美元/盎司附近的支撑，上方阻力在前高的24.7美元/盎司一线。

铂金价格走势反弹，上周成功挑战并站上MA120均线，后市若能再度确认下方均线的支撑有效性后，上行空间有望打开。钯金价格经历上周的大幅上行，下跌趋势被打破，成功站上MA120均线，上方有望挑战2350美元/盎司这一关键点位。