大宗商品行情是近期投资者关注的焦点，其中已经上涨一年多的原油近期再度大幅上涨。接下来大宗商品行情将如何演绎？博时黄金ETF基金经理王祥认为，在多重因素共振下，油价的强势短期内难以改变，黄金避险作用凸显。

　　事实上，在俄乌冲突之前，原油、黄金等大宗商品的涨势已经持续了一年多。美国商品调查局指数和南华商品指数这些代表大宗商品价格整体情况的指标显示，此轮趋势性上涨行情始于2020年末，触发因素则是新冠疫苗的研制成功并逐渐推广。王祥认为，受到疫情冲击的全球供应链尚未完全修复，但需求端已经率先修复，于是推高了商品价格。

　　王祥说：“为对冲疫情影响，各国大多实行比较宽松的货币政策，市场上的流动性越来越充裕，而商品本身的产量和产能却迟迟扩不起来。水涨船高，商品价格的抬升就很容易理解了。另外，地缘冲突的不可预测性导致大量的终端需求方不得不提前买入套保或被动补库，进一步造成了价格上涨的自我强化，油价的强势短期内难以改变。”

　　王祥表示，从大宗商品价格的历史走势看，事件性因素对市场的扰动都偏于短期。当事件归于平静，短期风险溢价将有所回落。但在缺乏确定性信息的情况下，市场对大宗商品的定价也是阶梯式的。由于资源品产能的扩张较为缓慢，人力成本的抬升和物流瓶颈的压制等都给商品中期价格中枢的上抬奠定了基础。

　　对于大宗商品领域的投资机会，王祥表示，受更多的非传统供求因素影响，今年大宗商品价格的波动或明显放大。尽管对短期波动与事件驱动的节奏很难判断，但从中长期看，通胀演绎的确定性相对高一些。与境外同行业的上市公司相比，目前国内资源品上市公司的估值还相对较低，且股息率等内在价值较高。

　　对于黄金的投资机会，王祥认为，黄金资产的避险作用基于自身硬通货的属性。但从投资角度看，很多投资者平时对黄金的关注度较低，仅仅在事件发生后集中买入，加上预期收益兑现的时间较短，整体的投资体验就会欠佳。

（文章来源：上海证券报）