近期人民币对美元贬值。根据wind 数据，截至5 月13 日收盘，人民币对美元即期汇率为6.7830，本周五个交易日累计下跌985 个基点，累计贬值幅度1.47%。相较4 月15 日收盘汇率6.3712(近期人民币贬值起始点)，人民币对美元即期汇率累计下跌4118 个基点，累计贬值幅度6.46%，已跌至2020 年9 月水平。

　　汇率贬值，家电出口业务盈利有望改善。(1)收入：大部分家电公司海外收入以美元结算，人民币贬值会带来公司报表口径收入增加；(2)毛利率：家电公司原材料采购、制造生产环节通常发生在国内，因此收入增加的同时成本保持不变，带动毛利率提升，典型受益公司如新宝股份、比依股份、富佳股份等；(3)汇兑损益：人民币贬值，美元资产将产生汇兑收益。但部分企业会进行套保，实际收益会有抵消。

　　近期原材料价格回落。根据wind 数据，截至5 月13 日收盘，LME 铜价9064 美元/吨，本周下跌3.9%，4 月至今累计下跌12.3%，已跌至2021 年3 月水平；LME 铝价2723 美元/吨，本周下跌3.9%，4 月至今累计下跌22.3%，已跌至2021 年12 月水平。

　　家电成本以原材料为主，原材料价格下跌利于盈利修复。以美的集团为例，2021 年营业成本中原材料成本占比高达84%。根据奥维云网数据，空调成本结构中铜、钢、铝、塑料等大宗实际占比在70%以上，其价格波动对家电企业的毛利率影响较大。去年至今，家电企业主要通过结构优化、终端提价手段转嫁原材料成本压力，从一季报来看，白电板块盈利能力已超去年同期水平，其他板块也已触底回升。叠加近期原材料价格快速下跌，盈利有望持续修复。

　　投资建议：从业绩恢复确定性和稳健性，推荐白电龙头：海尔智家、美的集团；从同比环比改善弹性，推荐厨房小家电龙头：新宝股份、苏泊尔、小熊电器。

　　一周行情回顾(2022.5.09-2022.5.13)沪深300 指数本周上涨2.0%，家电板块表现处于全行业下游水平，上涨0.1%，白电指数(申万)下跌1.2%，视听器材指数(申万)上涨6.5%。

　　奥维2022W19(2022.5.02-2022.5.08)主要品类数据：空调：线下销量YoY-36.36%(环比-14.0%)，线上销量YoY-28.46%(环比-35.5%)。

　　冰箱：线下销量YoY-24.22%(环比-11.7%)，线上销量YoY-0.74%(环比-25.9%)。洗衣机：线下销量YoY-25.76%(环比-6.2%)，线上销量YoY-22.30%(环比-28.7%)。油烟机：线下销量YoY-28.35%(环比-9.2%)，线上销量YoY-15.47%(环比-21.0%)。

　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。

（文章来源：广发证券）