本报告导读：

　　深圳市发布关于促进消费持续恢复的若干措施，其中再次提到推动家电消费，广覆盖度的补贴品类以及更高比例的补贴力度下家电内需边际改善持续积累。

　　摘要：

　　事件：2022年5月23 日，深圳市发改委、商务局等多部门联合印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，其中再次提到为推动家电消费，开展绿色节能家电促销。5-8 月期间，对消费者购买符合条件的电视机、空调、冰箱、洗衣机、厨房家电、生活小家电等家用电器，按照销售价格的15%给予补贴，每人累计最高2000 元。

　　点评：

　　依旧以有条件地区执行为主。从4 月底至今，关于促消费的喊话声量不断加强，部分地区为配合五一节庆以及618 大促等关键时点，陆续落地家电相关补贴政策，整体还是以省会城市、直辖市居多。

　　覆盖品类进一步拓宽，低渗透率品类预计改善更明显，产品种类更齐全的企业更为受益。本次共计补贴产品3265 项，补贴品牌22 个，其中美的740 项、海尔220 项、格力64 项、海信265 项、TCL73 项、华为1047 项。从品类来看，除传统黑白大家电外，本次补贴新增洗碗机、个护小家电、清洁电器(主要是美的品牌M7、X8、W11)、智能家居等低渗透率品类，同时高端品牌卡萨帝、COLMO 都有产品被纳入补贴清单。

　　补贴申请规则要求线下消费，利好线下渠道覆盖度广的传统龙头。从补贴申请规则来看，消费者需要到符合条件的零售商企业线下门店进行购买获得销售发票，再通过中国银联“云闪付”APP 付款二维码被扫完成支付，符合优先扶持线下消费复苏的政策思路。第一批参与活动的零售企业门店数量达到498 家，因此品类全面，线下布局更为完善的传统龙头预计将更为受益。

　　客均补贴力度有所提升，但总额较低，整体内销需求改善待积少成多。本次活动确定补贴销售价格15%，相较今年来绝大多数地区消费券补贴比例上限10%来看，力度有所提升，同时累计2000 元补贴上限，不设单次消费门槛我们认为旨在配合拉动整体均价较低的小家电需求。从补贴总额来看，消费电子补贴共计7000 万元，家电3000 万元，尽管其中部分品类(全屋智能家电、智能家用机器人)被纳入消费电子范畴，但整体对于家电品类补贴总额较低。根据政府披露数据，(4 月30 日-5 月3 日)深圳消费电子和家电行业实现销售额约1.18亿元，同比增长32%； 各大零售门店总体客流量为108 万人次，同比增长41%。我们预计整体拉动效果在7 亿元左右，对比21 年奥维推总家电零售总额7603 亿元，影响较弱，但与3 月北京推行绿色家电消费券之举一样具有较强的信号意义，整体需求改善依赖积少成多。

　　投资建议：深圳本次家电补贴活动新增新兴家电品类，有利于低渗透率品种提升，同时要求线下消费才给予相应补贴。我们认为品类更较齐全，线下渠道布局更为完善的传统龙头更为受益。重点推荐：海尔智家(15.9X)、美的集团(11.6X)、海信家电(14.1X)、海信视像(10.1X)。

　　风险提示：补贴刺激效果不及预期、各地家电消费补贴政策落地较慢、疫情加剧压缩消费环境、减弱消费意愿。

（文章来源：国泰君安证券）