策略摘要

　　商品期货：农产品(棉花、白糖等)、贵金属、内需型工业品(化工、黑色建材等)逢低做多；原油及其成本相关链条、有色金属中性；股指期货：谨慎偏多。

　　核心观点

　　市场分析

　　6 月6 日端午假期后首个交易日，沪深股指全线上扬，锂电池、光伏等新能源板块受到追捧，并且受欧盟最终落实对俄罗斯的原油禁运利好，商品中的能化板块表现强势，各品种多数录得上涨。

　　近期国内稳增长的信号愈发明朗，一方面是政府稳增长决心凸显，4 月29 日政治局会议释放积极信号后，各部委持续跟进，当前基建稳增长发力的趋势已经较为明朗，而房地产预期也有所改善，5 月15 日，央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》；5 月20 日5 年期LPR 利率如期下调15bp；5 月25 日总理在全国电视电话会议上凸显当下稳增长的决心，随后不少地方政府纷纷跟进出台稳增长政策，包括鼓励汽车消费、扩大消费电子市场规模、推动家电消费、松绑地产市场等政策。5 月高频数据也有小幅改善。中观层面，4 月地产拿地同比跌幅有所收窄，根据我们调研，5月国内挖掘机销量同比下滑幅度也将收敛。微观层面，公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小幅回升，显示国内供应链和物流的阻滞情况有所改善，6 月2 日当周，螺纹、线材等部分商品总库存小幅下降，上周下游施工环比有所改善。并且基建6月专项债新增或超万亿。综合来看，基建发力明显，地产仍维持低位筑底。国内投资和消费预期的改善将支撑A 股、内需型工业品(化工、黑色建材等)等人民币资产。

　　原油链条商品则需要密切关注俄乌局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，短期欧盟对俄制裁加码至原油将给整个能源链条商品提供支撑，原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面；有色商品方面，全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平，但同时也看到美元指数高位偏强、欧洲电价有所回落、欧洲天然气库存有所抬升等不利因素；受俄乌局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在拉尼娜气候、干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得关注；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF 持仓仍处历史高位，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。

　　风险

　　地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；乌俄局势。

（文章来源：华泰期货）