策略摘要

　　商品期货：农产品、贵金属逢低做多；原油及其成本相关链条、有色金属、内需型工业品(化工、黑色建材等)中性；

　　股指期货：谨慎偏多。

　　核心观点

　　市场分析

　　美国财长耶伦表示，试图达成针对俄罗斯原油的价格上限，新机制将“豁免”特定数量的俄罗斯石油，对于超出部分加以限制，在限制俄罗斯石油收入的同时，允许更多的石油供应进入全球市场。此外，拜登将在6 月23 号将会见石油公司高管，讨论降低油价的措施。短期原油价格和欧洲国债利率仍是关注重点。境外风险方面，截止6 月21日，10Y 意大利国债利率录得至3.66%，10 年期意大利和德国国债利差缩窄至1.9%，10Y 日本国债利率录得0.228%，较0.25%的政策上限有所回落，CME 的利率衍生品隐含年内基准利率录得3.595%，前一个交易日为3.63%。

　　近期国内稳增长的信号愈发明朗，一方面是政府稳增长决心凸显，4 月29 日政治局会议释放积极信号；5 月25 日总理在全国电视电话会议上凸显当下稳增长的决心，随后不少地方政府纷纷跟进出台稳增长政策。另一方面，经济筑底也得到经济数据的验证。5 月各项经济数据均有乐观信号，5 月制造业PMI 各大分项全面回升，5 月的信贷数据也录得改善。高频数据也有小幅改善。中观的5 月国内挖掘机销量同比下滑幅度有所收敛。微观层面，公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小幅回升，显示国内供应链和物流的阻滞情况有所改善，并且基建6 月专项债新增或超万亿。并且统计局公布的30 城地产成交数据有企稳改善。综合来看，目前基建发力明显，地产仍维持低位筑底。国内经济预期改善、货币边际宽松给予A 股较强支撑，尤其是全球股指调整的背景下，A 股走出独立行情。内需型工业品(化工、黑色建材等)还是需要回归到国内需求的边际改善情况，以及关注未来的限产预期。

　　上周美国政府加强了应对通胀政策，拜登呼吁炼油企业提出增加汽油供应的具体想法，同时政府高层官员正在考虑对成品油出口加以限制，并且媒体还报道8 月OPEC+在2020 年所有削减产能恢复后，还将有进一步增产的可能，消息使得原油价格快速回落，并带动整体商品的调整，短期需要继续跟踪事件的进展；有色商品方面，全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平，可以关注欧洲天然气价格再度抬升后的影响；农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF 持仓仍处历史高位，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。

　　风险

　　地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；乌俄局势。

（文章来源：华泰期货）