核心观点

　　天猫：运动板块分化加剧，国产品牌折扣把控较优。截至6.9 运动鞋服行业累计销售额达42.81 亿元、同增28.5%， 其中运动服饰/ 鞋分别同增40%/24%。分品牌， 国产品牌中安踏/特步/361 度累计GMV 分别同增139%/48%/56%、增长保持领先，李宁受去年高基数影响GMV 同增27%；国际品牌负面舆论缓和叠加去年低基数，耐克/Puma 销售额同比高增171%/188%。为缓解前期疫情导致的库存积压，618 期间国际品牌耐克/阿迪/安德玛/斯凯奇ASP 分别同降23%/26%/20%/21%，而国产品牌李宁/安踏/特步/361 度ASP 分别同-6%/+2%/+3%/-5%，折扣相对把控较好。行业格局方面，耐克、安踏累计GMV 占行业比重分别提升7Pct/5Pct 至13%/11%、占比提升突出，而FILA、李宁占比较去年略有下滑。

　　京东：运动服饰预售同增180%，“露营潮”带动户外板块高增。截至5 月31 日京东平台运动全品类增长强劲，国产品牌中安踏自营店预售额同比增长达12 倍。趋势上一方面消费者的体育装备需求从体验型向专业型转变，专业跑鞋、篮球鞋等功能属性强的单品预售额同增超200%；另一方面女子运动用品预售额同增280%，女性运动消费贡献增长新动能。而在“露营潮”的催化下，京东618 开始前10 分钟，户外用品成交额即同比增长210%，表现突出。

　　投资建议

　　品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏，当前估值处于历史低位的李宁，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽，以及运营壁垒深厚、估值极具性价比的滔搏。纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及棉袜业务增长稳健、无缝客户显著优化的健盛集团。

　　数据及公告跟踪

　　行情回顾：上周(2022 年6 月6 日~2022 年6 月10 日)上证综指、深证成指、沪深300 分别涨2.80、涨3.50%、涨3.65%， 纺织服装板块跌0.15%，其中纺织板块涨1.87%、服装板块跌0.83%。

　　原材料价格： 328 级棉现货21247 元/ 吨( 0.02%， 周涨跌幅)；美棉CotlookA 159.1 美分/磅(1.86%)；内外棉价差-5746 元/吨(15.20%)。

　　行业新闻：1)Forever 21 第三次返回中国市场，首家线下门店将于本月在靖江印象城开业；2)Zara 母公司Inditex 一季度净利润飙升80%，现金余额超90 亿欧元；3)Karl Lagerfeld、DKNY 和 Vilebrequin 的母公司 G-III最新季报显示，净销售额同比增长32.5%至6.888 亿美元。

　　风险提示

　　疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。

（文章来源：国金证券）