周观点

　　本周(6.6-6.12)宽基指数全面延续上涨，创业板指继续强势，涨幅达4%，科创50较未能延续领涨，本周涨幅2.13%，上证指数涨幅达2.80%。从交易主线和行业表现来看，俄乌冲突发酵，能源安全再次成为市场焦点，新老能源涨幅居前。

　　内外经济金融数据公布，内滞外胀的核心矛盾或将重新成为交易主逻辑：

　　外胀：5月份美国CPI同比8.6%，继续刷新了40年以来的最高值，预计十年期美债收益率有望冲破3.2%的前高。

　　美联储连续加息50BP后美债逻辑将从通胀逻辑转换为衰退逻辑， 我们预计最早九月初， 最晚十一月开始出现3m10s的利差走负。

　　内滞：5月社融和PMI数据整体回升，但结构都仍待改善。社融部分， 总量回升， 但自发性融资仍然同比少增，宽信用处于第二阶段向第三阶段的过程之中；PMI部分，整体经济活动景气度回升，但企业用工需求较低，外需仍将面临挑战。

　　短期来看，外有通胀和美债上行压力卷土重来，内有经济数据和盈利业绩双重验证，市场情绪会有反复，超跌反弹后会逐步进入休整蓄势阶段。总体来看，短期A股重回震荡行情， 但中长期性价比凸显， 整体机会大于风险。

　　宽信用向第三阶段迈进过程中，金融、消费风格占优。

　　当前，社融总量数据进一步改善，推动市场对于宽信用进程的预期改善， 成交额边际抬升明显， 两融交易放量，券商行业有望占优；消费在成本和需求端有望同步回暖，食品饮料、美容护理和免税板块等高景气有望延续。

　　风险提示

　　(1)宏观经济加速下行

　　(2)政策不及预期

　　(3)地缘冲突大规模爆发

（文章来源：华鑫证券）