稳增长政策下，5月宏观数据总体边际转好。复工复产方面。全国整体工业物流已恢复大半，除北京和上海外，其他受疫情影响严重的省市物流已基本恢复正常；生产端部分高频升值优于去年水平，化工产业链也筑底回升。从5月宏观数据来看，稳增长政策作用已现。融资较4月大幅提升，信用明显转宽，投资方面已止住增速下滑趋势。累计增速看，基建稳步回升，制造业和电热燃水增速均在10%以上，绝对值不低；工业生产边际反弹，汽车产业反弹最为明显，国内生产价格稳步回落，虽因需求回落所致，但可以一定程度对冲海外通胀冲击。

　　新能源板块整体受疫情影响较小，复工复产叠加海外高需求，整体看好，最关注锂电和光伏板块。锂电关注订单充裕及具有海外经营能力的龙头厂商，推荐海目星、先惠技术、利元亨；光伏关注上游景气价格回升及其向下传导，推荐晶澳科技、双良节能、通威股份、捷佳伟创；风电关注受益于大型化、海风发电等技术升级的个股，如金风科技、日月股份、东方电缆；储能方面，海外需求推升户用储能，国内关注抽水蓄能，推荐派能科技、东方电气；氢能关注成长确定性较强的燃料电池龙头，推荐亿华通-U.

　　自动化板块整体需求后移，关注海外及结构化需求，相对看好电工电网。通用自动化主要关注海外市场募投机会，推荐汇川技术、同飞股份。下游应用领域，光伏、电子、汽车领域均有较强精密注塑和压铸需求，推荐铭利达；电工电网关注结构性投资，关注受益于系统升级的龙头公司，推荐国电南瑞、良信股份、正泰电器。

　　周期板块依然分化，看好油气设备。5月主要工程机械销量均录得负增长，但均触底回升，工程机械存在“左侧”机会，但仍警惕地产增速不及预期，关注份额较大且具有海外经营能力的龙头厂商，推荐三一重工；油气设备近期持续景气，全球油气开采持续回暖，推荐杰瑞股份；其他运输设备关注结构化机会，推荐持续创新与国际化布局的九号公司-WD，以及从事轨交、新能源车等多种连接器的永贵电器。

　　其他板块，看好估值修复的家电类个股。军工板块关注受益于需求放量、基本面向好的公司，推荐振华科技、中航重机；家电板块关注受益于价值回归的低估值行业龙头，推荐海尔智家、格力电器、老板电器，以及成长确定性较强的各类小型家电及机器人企业，推荐新宝股份、科沃斯和极米科技。

　　本月金股。国防军工：振华科技、中航重机；电力设备及新能源：国电南瑞、捷佳伟创、良信股份、禾迈股份；机械：杰瑞股份、九号公司-WD、三一重工、科沃斯；家电：新宝股份、亿田智能、海尔智家。

　　风险因素：奥密克戎毒株国内传播超预期；全球通胀风险超预期；俄乌局势加剧影响全球供应链；抗疫纾困政策不及预期。

（文章来源：中信证券）