原标题：博时基金肖瑞瑾：产业引领投资 科技创新主线行情确立

　　科技股投资永远复杂又迷人。能够穿越波动，把握长期创新趋势的基金管理人尤为稀缺。Wind数据显示，2017年8月14日至2021年7月16日，由博时基金TMT投研小组负责人肖瑞瑾管理的博时回报混合，聚焦科技创新大方向，净值上涨超过171.57%。

　　日前，中国证券报记者采访了肖瑞瑾，听他分享关于“产业引领投资”的重要方法论。他认为，产业生命周期、竞争格局、外延增长潜力是重要的判断要素，他会把握住科技创新发展的中长期产业趋势。

　　展望后市，肖瑞瑾表示，A股以科技成长为主线的中长期行情已经确立，看好科创板未来长期投资机遇。

　　产业引领投资

　　“产业引领投资。”如果用一句话来描述自身的科技投资框架，肖瑞瑾如是形容。

　　在肖瑞瑾的投资框架中，投资一定是从产业视角出发。作为基金经理，更多的工作场景实际上是在与企业家、产业人士做沟通交流。

　　何谓“产业引领投资”，而非产业指导投资？对此，肖瑞瑾阐释，产业与投资是两个不同领域，产业信息对于投资有引领作用，但并非决定性作用。作为投资人，应当以更加广阔的视角，从产业链的层面，通过更长的时间维度来对产业信息做分类、聚集、研判，从而得出投资结论。

　　如何有效处理产业信息从而引领投资？肖瑞瑾分享了自身对于产业发展研究的投资框架。具体而言，主要分为三方面：

　　第一，产业生命周期。

　　按照产业不同的发展阶段，有着明确的生命周期界定，判定上市公司处在早周期，中周期还是晚周期。

　　“就像看一个人一样，朝气蓬勃的年轻人有无限的未来，那些产业生命周期早期的公司，估值体系就会更加宽容。相应的处在成熟期甚至夕阳期的企业，表观估值通常会很低。”肖瑞瑾指出，以一个更高的视角去看待产业所处的生命周期阶段十分重要。

　　第二，产业竞争格局。

　　分析任何事情都要看格局，格局指的是这份事业，它的准入门槛高不高？它的竞争强度大不大？竞争优势能否长期维持？

　　“我们天生喜欢那些有竞争力的、持续革新自己的企业。而不是那些行业厮杀惨烈，但是最后大家都不赚钱的行业。”肖瑞瑾指出。

　　其中，肖瑞瑾进一步指出，产业竞争力的来源需要有效区分。如果是依靠行政性壁垒例如特许经营，阶段性或许会有很好的表现。然而一旦这样的天然优势被打破，竞争力也会急转直下，因此需要保持谨慎。

　　真正的竞争力来源是什么？肖瑞瑾表示：“最核心的还是人与技术。”企业能够不断通过技术资源的投入来实现突破创新，同时通过组织体系和人力资源来保障创新的可持续性。

　　第三，产业外延拓展。

　　很多时候，产业自身是否具备外延性，创造第二增长曲线也尤为关键。肖瑞瑾分析，任何事业、任何公司做的事情其实无非是两种，一种是产品，一种是服务。