行业动态

　　行业近况

　　行情回顾：本周一级行业中，食品饮料涨幅为0.31%，跑输沪深300 指数(0.82%)0.52 个百分点；食饮涨幅前三个股为古井贡酒(13.75%)、甘源食品(13.14%)、中炬高新(9.84%)。

　　评论

　　白酒：春节旺季步入尾声，白酒消费平稳落地，延续结构性繁荣。本周受海外高通胀及加息预期影响，市场情绪波动较大，白酒板块表现分化，其中地产白酒尤其徽酒表现亮眼，主要由于春节安徽白酒消费反馈较好。春节旺季逐步进入尾声，从我们调研看，春节旺季白酒消费整体符合预期，虽有疫情扰动，但今年春节返乡人口多于去年，白酒消费场景多于去年，尤其是亲朋聚饮、小型年会和小型宴席等。从消费氛围来看，茅台>无疫情地产酒>千元价位高端>全国化次高端>光瓶酒>有疫情地产酒。分价位看，高端白酒需求刚性，继续保持稳健增长。次高端白酒消费氛围略优于去年，全国化品牌在成熟区域的消费与去年持平，但非成熟区域消费同比略增。地产酒表现较亮眼，尤其安徽、江苏等未受到疫情影响的白酒消费大省，受益于返乡人口多及当地经济活跃，地产酒龙头继续享受消费升级红利。我们看好白酒板块长期结构性繁荣，尤其茅台1935 面市后或将加速千元价位扩容，次高端白酒也有望逐步打开价位空间。目前“茅五泸”分别交易于2022 年估值38.2x/26.9x/34.2x，布局性价比高，其中茅台治理边际改善，我们预计22 年业绩增长有望提速；五粮液人事逐步梳理清晰，估值有望边际修复，建议重点关注高端白酒。另外，建议关注受疫情影响小、势能向上、一季度有望开门红的公司，如古井、汾酒、舍得等。

　　大众品：春节后大众品动销整体好于往年，需求旺盛有利促进提价落地。啤酒：春节整体动销好于去年。调味品：预计4Q21 起调味品实销有所改善，提价传导料将在春节后完全落地。速冻食品：百胜中国计划2022 年门店数量增8.5%-10.2%，千味央厨有望受益。乳制品：近期海外大包粉价格持续上涨，看好竞争趋缓下龙头乳企利润率提升趋势。休闲零食：零食春节动销稳中有进，卤味门店非疫情区同期表现较好。软饮料：年节后、旺季前渠道备货逐步推进，原材料影响仍存。

　　估值与建议

　　下周建议关注标的：酒类：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、重庆啤酒、青啤；大众品：伊利、立高、安井、洽洽、涪陵榨菜、安琪酵母；H股：青啤H 股、华润啤酒、蒙牛、百威亚太。

　　风险

　　需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险。

（文章来源：中国国际金融）