屋顶光伏迎来发展新时代，BAPV、BIPV 产业链直接受益2021 年，全国共选取676 个县市进行整县推进分布式光伏试点，双碳目标对新建建筑光伏覆盖率提出要求，多项顶层政策大力推动屋顶光伏的发展。从经济效益角度，政府补贴降低相关成本，较高的投资回报率吸引建筑业主和项目承建方，因此政策和经济效益共同推进屋顶光伏快速发展。屋顶光伏的主要表现形式为BAPV 和BIPV，前者多用于存量建筑，后者多用于新建建筑。BIPV为BAPV 的升级产品，我们预计前期发展仍以BAPV 为主，后期随着新建建筑数量的增加，BIPV 占比将逐渐上升。

　　屋顶光伏赋予高分子卷材新场景，市场规模年均扩容百亿防水设计是光伏屋面工程中必不可少的一环，主流方案包括结构性防水、新型彩钢瓦、传统彩钢瓦+防水卷材。光伏电站运营年限大幅超过当前屋面防水标准，防水系统升级为大势所趋。而在三种防水方案中，防水卷材可起到兜底和加强的作用，是光伏屋面一级防水的基本构造。其中高分子卷材使用年限25-30 年，外露型便于施工维修，成为最适合光伏屋顶的卷材产品。根据整县推进和双碳实施目标，我们对存量以及新建市场规模进行测算，预计2022 年-2025 年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131 亿元的新增市场规模。

　　防水企业积极布局BIPV，龙头产品及渠道优势显著BAPV 需考虑电站如何对建筑影响最小，BIPV 需考虑如何让光伏组件承担建材性能，因此光伏、建筑、建材企业可合作推进，实现产品互补、渠道共享。防水龙头的高分子卷材产品系列更为丰富，具备参与光伏项目的能力；多年发展积累更深厚的渠道优势，可与光伏企业实现资源共享。目前分布式光伏正处于大力推广阶段，这阶段的项目质量将很容易影响到后续项目推进，因此光伏企业更倾向于和头部企业合作，防水龙头最为受益。目前建材企业主要通过收购、合资参股以及同光伏企业签署战略合作协议等方式，参与到屋顶光伏市场。目前，东方雨虹、凯伦股份、科顺股份、北新建材以及三棵树积极布局光伏领域，均有项目落地。

　　风险分析：1)政策推行速度不及预期；2)光伏组件原材料价格波动影响；3)光伏企业对防水卷材接受程度不及预期

（文章来源：中信建投证券）