大家最开始接触到“估值”这个词应该是从股市上了解的，关于股票估值。有人最近询问银行估值，小编今天就为大家介绍一下银行估值分为哪些板块，以及具体的银行估值方法。

　　这方面的文章很多，就简单说两句吧。

　　1)不良资产的三个主要

　　2)AMC行业的主要业务：不良资产经营(又分为传统类、附重组条件类、债转股三个子类)、投资与资管、金融服务。

　　3)目前AMC企业的格局：4(四大AMC)+2(每省最多2家地方AMC)+N(非持牌AMC)，新增的2+N基本上就是给四大配的一条食物链，四大处于食物链的最顶端。由于2+N不是金融持牌企业，不能享受同等的政策待遇，在资金来源、不良资产处置方式、业务跨区域经营上存在诸多制度性瓶颈与障碍。此外，从2016年底开始，农行/工行/建行/中行先后发布公告设立AMC公司，注册资本分别为100/120/120/100亿元，四大“银行系”资管蓄势待发，主要承接银行系的债转股业务。

　　银行估值分为哪些模块，如何估值：

　　由于不良资产经营是AMC企业最主要的业务，一般业务量和利润占比都在50%以上(否则就是不务正业哈)，后面两方面业务一般都是配合不良资产处理来开展业务的。所以，下面的分析就以不良资产经营为主来谈。

　　1)关于传统类不良，业务主要来源于银行的不良资产包。

　　我们知道，银行都有自己的清收部门，经过一轮清收剩下的打成不良资产包卖给四大AMC。对传统类不良资产，四大AMC具有很多处理的方法和途径，而地方AMC由于不是金融持牌企业，只能承接一些简单的处置业务。“四大AMC可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处置、债权转股权、资产证券化等多种方式处置资产”，而“银监6号文和45号文中要求地方AMC购入的不良资产应当采取债务重组的方式进行处置”。专家分析称“这主要是为了防止地方资产管理公司变成流转平台，从而拉长整个不良资产处置的链条，也避免利益输送，而债务重组一定是最终的处置措施。”

　　2)关于传统类不良处置业务的估值。

　　本人不是专业人士，说不好，大家还是参照下面的参考文献吧。下面只是粗浅谈一下近年来传统类不良资产包收购的折扣率，据说14、15年的折扣率居然低至2-3折，可以说是垄断的暴利。然而，好景不长，16年由于竞争加剧，特别是华融急于扩大市场份额，如“2016年7月，赖小民也曾公开透露，今年商业银行对外出售的不良资产包规模共计2200多亿元，其中中国华融承接1500多亿，占比超过50%”。分析中国华融在(2016)上半年不良资产经营布局的策略，交银国际一份报告以“相对激进”作为评价。根据报告测算，上半年中国华融收购不良资产包的平均折价率为52%，远高于信达的35%。总的来说，对于传统类不良，四大AMC有先天的垄断优势，具备一定的护城河;但是，随着银行新增不良资产率的降低及内部清收工作的加强，四大AMC之间的竞争加剧，以及地方AMC对中小银行传统类不良资产处置业务的蚕食，对该类业务的发展空间和利润率不宜过分高估和乐观。

　　3)关于重组类不良，业务主要来源于非金企业的不良应收款项。

　　我们知道，国内近年来产能过剩问题突出，很多行业不景气，导致该项业务空间非常巨大。信达和华融近年来该项业务都在迅猛扩张，特别是华融。华融走的是大客户路线，这项业务很容易做大。中国华融2015年底在港股IPO，核心一级资本充足率达到12.5%，但2016年底降为10.5%，17年中报没有报告这项指标，按照华融15-16这个消耗速度，一年2个点，基本上就是差不多两年多就得融一次，市场受得了吗?

　　4)关于重组类不良处置业务的估值。

　　下面谈一下个人看法，如有不正确的地方，请专家指正。重组类业务实质就是炒股，即当成银行的普通炒股来做，具有较强的资本约束。相比银行来说，AMC的炒股利息更高，但杠杆小于银行，资金成本也较银行高一些。所以综合来看，AMC的这项业务盈利能力并不是太强，从专业分析来看，近年来的获利能力(IRR)在逐年降低，对资本金的消耗却非常迅猛。除了四大，地方AMC等机构也可从事重组类业务，但由于没有相关的金融牌照，专业团队和资金方面，相对于四大AMC也没有任何优势。所以我的结论是，由于在处置方式、专业团队和资金等方面的强大优势，四大AMC的重组类业务也具备一定的护城河;但是，重组类炒股应该参照银行来估值，而不是有些人说的按保险来估值。

　　5)关于债转股类的估值。

　　业务早期主要来源于银行的不良资产;但目前随着银行系AMC的成立，相信今后的业务将主要来源于非金融类企业。国内上一轮债转股是信达做得最好，占比超过50%，遥遥领先四大AMC中的其他三家。其中成功的案例写了好几本书，当家人田国立目前也已经是建行董事长，并入选中央候补委员。从这两年的情况来看，也是信达一直遥遥领先，如17年底，“酒正超透露，当前信达已经完成落地的债转股项目有三个，转股金额60个亿，目前信达内部正在调研的项目还有十多个，预计年内还有一些新的项目落地。”

　　6)关于债转股业务的估值。

　　首先要强调债转股的利润很高，债转股业务主要靠转股后的股利和变现(卖出或转让股份等)获利，具体获利情况是看处置收益倍数，如信达17年上半年是3.6倍，也就是260%的利润。债转股业务还会产生AMC企业大量的隐蔽资产，如信达历史积累下来的巨量的隐蔽资产(千亿级别，这个此前谈了很多，可以翻翻本人此前的帖子)。个人认为，AMC最具爆发力的业务还是债转股，如果在经济触底回升期，债转股后的资产迅速升值，将会是暴利。总的来说，债转股业务非常复杂，由于具有比较全的金融牌照、强大的专业团队，以及资金实力，四大AMC(特别是中国信达)在债转股业务上具备非常强的护城河。

　　银行估值方法如上文所述，主要分为六个板块，只有从这六个方面去估值，最终得到的数据才是相对来说最准确的，怎么样，是不是很简单呢?如果还有不了解的地方，大家可以在万洲财经搜索关键词获取资料。

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