LLDPE
观点：需求依旧疲软，驱动暂仍偏弱
（1）LLDPE现货主流低端价格7680（-120）元/吨，L2101合约基差80（-60）元/吨；
（2）12月28日石化PE+PP早库65.0万吨，较12月25日上升8.5万吨；
逻辑：现货疲软依旧，下游缠绕膜工厂也纷纷下调出厂价，因此LLDPE期货盘面也延续了弱势
下行的走势。短期来看，LLDPE驱动依然偏弱，但目前价格进一步看空价值也较有限，困扰需求
的环保限电可能会在1月缓解，从而将供需拉回相对均衡的水平，当前价差下进口亏损已在历
史相对高位，不过从中长线角度看，供应压力依然存在，若需求无法回升至10月-11月初的水
平，反弹可能会反而成为做空的机会。
策略推荐：观望
上行风险：进口减少超预期；下游需求恢复
下行风险：下游需求持续放缓
震荡
PP
观点：氛围延续弱势，但估值已在相对低位
（1）华东拉丝主流成交价8130（-190）元/吨，PP2101合约基差150（-30）元/吨；
（2）山东地区丙烯价格7450（-300）元/吨，粉料价格8000（-100）粒粉价差50元/吨，间歇
法粉料利润50元/吨；华东地区粉料价格8130（-70）元/吨；
逻辑：现货继续下跌，下游BOPP也未止住颓势，因此盘面再下一城，跌破8000关口，不过市
场反映下跌后现货成交尚可。短期来看，对于跌至目前水平的PP价格持暂不悲观的观点，在环
保限电对下游的负面影响解除前，需求可能还会稍弱，不过目前PP估值也已在相对低位，理论
出口窗口已经打开，MTO利润也已持续亏损，考虑到1月若环比限电影响解除，供需并无过剩，
价格进一步下跌的空间暂时不会太大。
操作策略：P-L逢低短多，交易向上波动的机会
上行风险：丙烯价格上涨；下游需求恢复
下行风险：下游需求持续放缓；疫苗起效导致纤维需求减少
PVC 塑料期货2021行情：LLDPE、PP、PVC节前走势
观点：库存累积加速叠加成本松动，PVC短期继续承压
（1）昨日华东电石法基准价7500元/吨，下跌300元/吨，01基差355元/吨，05基差410元/
吨；
（2）据隆众数据，昨日国内电石到厂价出现区域性下调。陕西北元接货价降100至3860元/
吨，大沽降100至4210元/吨，山东降至4290-4530元/吨。
（3）本周社会库存10.55万吨，环比上周增加12.83%，同比增加28.66%；华东8.93万吨，环
比增加14.93%，同比增加29.42%；华南1.62万吨，环比增加2.53%，同比增加24.62%。
逻辑：昨日PVC震荡下跌，01合约收于7145，下跌170点，05合约收于7090，下跌135点。
近期PVC社会库存加速累积，现货市场快速补跌，基差终于明显转弱。未来1个月逻辑依然是
供需边际转弱，同时前期强势的成本端有所松动，预计1月交割前现货跌价较快继续收窄基
差。未来短期关注以下三点：（1）库存累积速度是否超过往年；（2）电石是否出现跌价；（3）
下游后续终端订单是否整体转弱。当前来看这三个条件均满足，则春节前可继续逢高做空05合
约。
操作策略：单边逢高做空05合约，1-5反套逐步止盈。
风险因素：
利多风险：社会库存大幅去化；
利空风险：中美贸易摩擦加剧；下游断崖式降负荷。

中

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