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铝期货锌期货行情分析:波动加剧暂时观望


铝观点:疫情诱发避险情绪,沪铝高位小幅调整
信息分析:
(1)LME最新铝库存1395525吨,较上一交易日减少4000吨;上期所铝仓单98237
吨,较上一交易日减少12099吨。
(2)现货方面,上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于15960-16000元/
吨之间,升水100-升水140元/吨。
(3)11月23日,巩义、无锡地区库存较前一周四小增,南海去库持续,各地
库存增减不一,SMM统计国内电解铝社会库存60.9万吨,较前一周四下降0.6
万吨。
(4)欧元区11月制造业PMI初值53.6,前值54.8,预期53.1。
逻辑:昨日受国内上海、天津两地出现疫情影响,避险情绪升温,沪铝减仓小幅
调整。中长线上,高供应增速的确定性不变,四季度环比三季度供应增量30万
吨,但是,进口盈利窗口未呈现稳定的打开状态抑制了海外铝锭的流入补充。消
费上,11月国内消费环比略微走弱,但没有明显断崖,低库存再遭遇去库,支
撑高现货升水、期限强back结构,使得做空成本较高。Al2012合约较高的持仓
与绝对数量不高的仓单形成对比,沪铝仍有冲击整数位关口动力。
操作建议:短线交易
风险因素:下游消费持续好转;国内冬季爆发疫情
震荡

锌观点:锌价高位小幅调整,短期关注资金配合情况
信息分析:
(1)昨日内外锌价高位调整。昨日沪锌近月端延续小BACK结构,沪锌持仓量下
降5千余手至23.1万手。
(2)昨日LME锌库存微幅回升300吨至22.2975万吨,注销仓单量1.8725万吨,
震荡
占库存比例为8.40%。昨日上期所锌仓单库存下降948吨至1.9196万吨。
(3)11月20日LME锌升贴水(0-3)为-6.75美元/吨,LME锌价维持小Contango
结构。
(4)昨日国内锌现货价进一步上涨。上海0#普通锌对12月升水小幅下调至
125-135元/吨,现货成交低迷;津市对沪市贴水下扩至120-130元/吨左右,高
价抑制下游需求,接货较差;广东对沪市贴水持平于110元/吨,市场交投一般。
(5)据我的有色网数据,至11月23日中国主要市场锌锭现货库存为14.46万
吨,较19日增加0.34万吨,周环比增加1.05万吨。同时,据SMM数据,至11
月23日国内七地锌锭社会库存为17.61万吨,较20日增加0.1万吨,周环比提
高1.0万吨。国内锌锭库存延续缓慢累积趋势。
逻辑:南非矿事件影响,加剧短期锌矿供应收紧预期。不过今年后期国内锌冶炼
继续高位释放后,于年底至明年初炼厂检修计划增加,故预计锌矿加工费进一步
下调时间和空间或不大。短期国内消费韧性仍在,但季节性已进一步转淡;国内
锌锭库存仍将趋于缓慢累积。此外,美元指数低位偏弱运行。我们认为,锌矿供
应偏紧,以及宏观预期乐观,主导短期锌价。锌短强长弱,目前需关注资金配合
的持续性,短期锌价高位波动可能加剧。铝期货锌期货行情分析:波动加剧暂时观望
操作建议:暂时观望为主;关注和把握沪锌跨期正套机会。
风险因素:宏观情绪明显变动,供应回升不及预期。


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