中间价报价符合预期，主动引导贬值概率不大每周跟踪1注：基差表示期货收盘价与USDCNY收盘价价差，下同。数据点1．中间价分解USDCNY本周五中间价报6.9768，较上上周四下调892点。跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献贬值1727点，隔夜一篮子货币调整贡献升值552点，逆周期因子贡献升值66点。外汇期货行情2.10：国内外汇期货上市筹备中
上周，真实的中间价与彭博预期相差无几。差异（中间价-预测）分别是：-122点、-5点、9点、52点和-29点。2．成交持仓CUS2003本周五成交量2779手，较上周五增加462手CUS2003本周五持仓量11430手，较上周五减少474手CUS2006本周五成交量1011手，较上周五增加394手CUS2006本周五持仓量7580手，较上周五增加1433手UC2003本周五成交量15680手，较上周五增加5976手UC2003本周五持仓量40064手，较上周五减少2926手UC2006本周五成交量1021手，较上周五减少543手UC2006本周五持仓量12545手，较上周五增加711手3．基差1CUS2003本周五基差-75pips，较本周一减少178pips。UC2003本周五基差39pips，较本周一减少50pips。4．展期本周五，CUS2003空头展期至CUS2006的年化收益为0.85%本周五，UC2003空头展期至UC2006的年化收益为0.99%市场展望复工节奏尤为关键短期承压中期升值春节期间积累的对于疫情升级的悲观情绪已经在节后得到一次性的释放，在岸汇率开盘后便向离岸汇率靠拢。但受全国各地复工推迟的影响，客盘参与度明显不足，在岸市场成交量遭遇腰斩。由于客盘力量缺失，市场在流动性缺失以及缺乏方向感的情况下，呈现出了跟随消息起伏且波动幅度较大的特征。不过，上周也有一些积极的因素显露。一方面，上周中间价报价与市场预期相差无几，透露出央行乐见其成的态度，主动引导人民币贬值的概率不高。另一方面，历史经验中，受疫情冲击较为严重的证券投资项，在本次疫情中并未出现大幅流出，以权益市场北上资金来看，整周净流入300亿元。展望未来，本周开始，各地将逐步进入复工阶段，复工节奏将尤为关键。一方面，若返程高峰使得疫情二度扩散，将大大拖累复工节奏，这可能使得客盘结汇力量回归偏慢。另一方面，考虑到3月是出口企业参展、获取订单的窗口期，若复工节奏明显偏慢，3月后尚未看到显著改善，则可能对出口创汇造成较大压力。在全年明显提升的对美采购的购汇需求之下，若出口创汇明显减少的话，可能会使得人民币承受一定贬值压力。这一点建议投资者保持适当的警惕性。操作建议购汇需求不必恐慌入场，结汇需求可抓住机会顺势而为风险因子1）疫情持续升级；2）复工节奏明显偏慢

USDCNY本周五中间价报6.9768，较上上周四下调892点。跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献贬值1727点，隔夜一篮子货币调整贡献升值552点，逆周期因子贡献升值66点。注：逆周期因子按真实中间价与彭博预测中间价差简单来计算。数据来源：WindBloomberg中信期货研究部图2:USDCNY中间价与市场预期差异上周，真实的中间价与彭博预期相差无几。差异（中间价-预测）分别是-122点、-5点、9点、52点和-29点。

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