中信钢材煤炭期货分析：螺纹多单可暂时减仓

黑色系：成材需求韧性依旧，库存累积时点后移市场分析:黑色板块仍以螺纹钢高需求的韧性支撑钢厂高利润为主逻辑。中信钢材煤炭期货分析：螺纹多单可暂时减仓
尽管钢材产量处于历史高位，但螺纹钢的需求远超历史同期均值水平，钢材需求增速大于供给增量，造成库存持续处于历史低位进而导致长短流程钢厂利润都处于较高水平。同时，钢厂高利润导致长流程钢厂保持较高开工率，造成铁矿和焦炭等炉料需求旺盛，而铁矿进口发运量和到港量始终维持低位，焦化环保限产加码共同导致炉料端供给偏弱，炉料的流通库存持续去化，这给铁矿和焦炭的现货价格带来了有力支撑。但是，随着炉料价格上涨推升钢材成本，以及螺纹钢现货市场预期较差，钢材价格无法继续上涨，钢厂利润正在缩小，而由于当前成材库存处于绝对低位，及消费韧性强等因素影响，钢厂利润压缩进度缓慢。目前距离春节还有6周时间，预计短期内（2周内）当前主逻辑不会发生明显转变。但距春节越近，钢材需求端降速将加快，尤其是春节前的两到三周，钢材需求将发生断崖式下跌，叠加高供给将持续到春节后，预计春节前后钢材库存将出现大幅累积，钢材现货价格仍有下跌空间。中信钢材煤炭期货分析：螺纹多单可暂时减仓 而炉料端需求较强，铁矿石春节前供应保持稳定，焦炭虽然有高利润支撑高开工率，但仍受到环保政策扰动，焦炭供应增量预计有限。黑色板块强弱关系为：铁矿>焦炭>成材，预计炉料强成材弱的局面将持续到春节，且在节前表现的更加明显。期货近月合约端，螺纹近月合约依旧受到巨额持仓的扰动，空头无法交割出与持仓量相应的现货，对近月合约形成支撑。但上周贴水修复200点，近月合约的估值修复空间有限，随后弱势震荡概率较大。铁矿近月合约由于可交割资源不足，仍以震荡偏强走势为主。焦炭近月合约目前已经升水仓单价格，短期压力显现。远月主力合约方面，受到宏观预期转暖影响，估值修复后均以偏高，螺纹远月主力合约当前估值处于较为合理的区间，即长流程成本与短流程成本中间。铁矿石远月主力合约当前价格约合78美金/吨略高于2020年70~75美金的估值中枢。焦炭主力合约会受到去产能政策的影响，驱动偏向上，后期可继续关注。 操作建议：螺纹钢远月主力合约多单可暂时减仓，等待调整后可再度入场。风险提示:上涨后估值修复，目前估值合理，随着现货矛盾积累，价格可能出现调整。
中信钢材煤炭期货分析：螺纹多单可暂时减仓 品种利润开工率/发运量库存螺纹长流程钢企吨钢利润300~400元/吨，环比减少130元/吨Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.82%,环比降低1.28%螺纹钢社会库存289.65万吨，增0.84万吨，钢厂库存201.21减0.04万吨铁矿进口PB模拟利润-8元/吨，环比下降18元/吨澳洲巴西铁矿发运总量2168.5万吨，环比上期增加59.5万吨全国45港进口铁矿库存统计12307.57较上周降36.34焦炭全国平均吨焦盈利131.62元，较上周上升28.73元Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率73.41%，上升0.34%Mysteel港口焦炭库存411万吨，减5.5万吨。


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