导语

【导语】5月份，锌市场需求端进一步发力，下游镀锌用锌量出现明显好转，年内需求向好的预期逐步开始兑现。上半年即将结束，未来需求端的表现如何，预期能否进一步兑现？

根据卓创资讯监测数据，5月份，国内镀锌板卷、镀锌钢管、镀锌带钢、镀锌型钢的产量合计为923.94万吨，合计用锌量为43.03万吨，用锌量环比增长20.95%。这也是2022年以来，镀锌行业用锌量的最高点。自4月下旬，终端项目集中开工后，随着物流运输的好转和镀锌企业利润的修复，企业订单增多，开工好转，带动锌市场需求回温。

需求回温，镀锌行业表现靓丽

根据卓创资讯监测数据，5月份，国内镀锌板卷、镀锌钢管以及镀锌型钢的用锌量均有明显好转，其中，镀锌板卷产量为438.46万吨，用锌量为23.68万吨，用锌量环比增长9.77%；镀锌钢管产量为293.88万吨，用锌量为13.22万吨，用锌量环比增长39.87%；镀锌型钢产量为107.63万吨，用锌量为3.44万吨，用锌量环比增长185.48%。

5月份来看，多地区重大基建项目密集开工。根据卓创资讯调研，5月下旬，全国重大开工项目超30个，共计总投资超2700亿元，包括公路、市政、水电等领域，项目主要集中在山东、江苏、广东、福建等地区。其中投资较大的项目包括：庞公EBD首批产业项目投资395.3亿元、中国·固安空港新城项目投资335.18亿元、太原机场三期改扩建工程投资230亿元等。基建项目的发展，无疑带动了镀锌市场的消费，诸多镀锌产品订单均有好转表现。

社库下滑，终端向好逐步兑现

根据卓创资讯最新统计数据，截至6月13日，锌锭社会库存总量为21.81万吨，环比下滑0.92%。自4月底开始，锌锭便进入了去库通道，但由于物流运输的不稳定性，以及部分仓库提货困难的影响，锌锭去库较缓慢。直至5月中旬，锌锭社会库存持续去库，且去库幅度增大。

进入6月之后，锌锭社会库存依旧维持去库表现。尽管6月份已经接近季节性旺季尾声，但库存仍呈现出持续下滑的走势，反映出需求端的韧性。并且，由于前期3-4月份需求的延迟兑现，以及年内稳增长的加持，预计需求端仍然会向好。

单就6月来看，基建项目或能持续发力，作为基建项目的支柱之一，专项债可谓是尤为重要。根据相关部门的安排，要加快今年下发的3.45万亿元专项债券发行使用进度，在6月底之前发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。而年内基本已经发行专项债约2.1万亿元，这就意味着，在6月份将发行剩余约1.3万亿元的专项债。因此，6月份基建等行业仍有好转预期，从而带动锌市场需求向好。

总结：预期兑现，基本面支撑显现

随着基建投资的加码和前期需求的偏弱表现，预计年内剩余时间，锌市场需求或有加快兑现的预期。尽管即将迎来季节性淡季，但常规因素影响下，预计需求端或超预期表现，淡季不淡。高温天气以及梅雨季结束后，需求端或能迎来年内的“金九银十”。

基本面来看，除了需求端有较好的表现。供应端或也能够表现向好，国内方面，7-8月基本为冶炼厂集中检修时间段，届时锌产出或收紧。国外方面，主要关注能源价格的表现，欧洲地区嘉能可旗下的冶炼厂部分产能持续关停，市场预期可能停至2023年；北美洲第二大锌冶炼厂Noranda Income Fund公司表示，其位于魁北克省的电解锌加工设施运营也遇到了一定挑战，致使其锌产出有所下滑。

总结来看，需求预期逐步兑现，供应端支撑仍存，基本面仍然给到锌价支撑，中长期锌价或维持区间震荡表现，沪锌震荡区间或在25000-27000元/吨。