锌
锌观点：市场因素转向利多，锌价或有望企稳走高
信息分析：
（1）市场情绪回弹，有色板块企稳反弹，内外锌价回升；沪锌期货近月端呈现
基本平水结构；沪锌持仓量减少3千余手至15.3万手。
（2）昨日LME锌库存减少175吨至24.6775万吨，注销仓单量3.675万吨，占
库存比例为14.89%；上期所锌仓单库存持平于7352吨。
（3）7月28日LME锌升贴水（0-3）为-12.50美元/吨，LME锌价近月端延续小
Contango结构。
（4）昨日国内锌现货价小幅回弹，市场交投清淡。上海0#普通锌对08合约报
升水150元/吨；津市对沪市贴水140元/吨；广东对沪市小幅升水30元/吨；宁
波对上海溢价20元/吨。
（5）据我的有色网数据，至7月29日中国主要市场锌锭社会库存为11.19万吨，
较26日下降0.07万吨，周环比减少0.39万吨。国内锌锭库存继续小幅去化，
去库表现好于预期。锌价或有望企稳走高 期货逢低偏多操作为主
（6）继5月1日国内部分钢铁产品取消出口退税后，8月1日起，进一步取消
部分钢铁产品的出口退税。此轮出口退税中锌相关产品的影响规模明显扩大，但
5月份部分产品先行取消退税后，5月份出口有略有影响，6月出口再度走高。
因此，在海外经济继续向好的背景下，程序化交易预计对今年后期出口影响或不大。
（7）昨日国储第二批锌锭竞价结束，由于此次国储锌锭存储地点更为分散，竞
价品牌规格参差不齐，除0#锌外，不乏1#锌、2#锌以及进口锌，成交价格较第
一次抛储成交价格差异更大。此次最高成交价处于20990-21634元/吨的区间内。
逻辑：海外消费继续改善向好，国内淡季下消费韧性仍在，尤其是三季度基建投
资改善对锌消费存支撑；此外，8月1日部分钢铁产品取消出口退税，此轮锌相
关产品影响明显扩大，但在海外消费向好下，预计对出口影响或不大。云南锌炼
厂限电减产压力再度提升，且今年后期供应端干扰或常态化，昨日国内锌锭库存
小幅回落；短期库存或低位波动。此外，有色第二批抛储投标竞价，估计提货时
间还有两三周时间。宏观方面，7月美联储会议保持宽松，美元指数再度下行。
整体来看，程序化交易短期锌价或有望企稳走高。
操作建议：逢低偏多操作为主
风险因素：海外流动性提前收紧，国内消费迅速走弱