建信期货研究服务

股指期货（董彬）

金融期货

Financial Futures

‘保交楼’等政策支持、疫情干扰、情绪驱动导致板块分化，地产产业链上涨，成长、消费板块领跌，指数开盘后宽幅震荡继续下跌，北上资金净流出8.42亿。截至收盘，上证综指跌0.54%；深圳成指跌0.88%，创业板指跌1.42%；股指期货方面，IF主力跌0.95%，IH主力跌0.98%，IC主力跌0.46%，IM主力跌0.72%。板块方面，申万一级指数中，煤炭、家电、地产板块领涨，分别上涨2.43%、1.71%、1.22%；社服、食品、传媒板块领跌，分别下跌2.38%、2.0%、1.92%。

国债期货（黄雯昕）

国债期货早盘低开后窄幅震荡，午后随A股跌幅扩大而持续走高，全线收涨。今日10年期主力合约T2212收盘价报101.685元，涨幅0.23%；5年期主力合约TF2212收盘价报102.035元，涨幅0.13%；2年期主力合约TS2212收盘价报101.240元，涨幅0.05%。

今日在股债跷板效应下，国债期货小幅回暖。上周稳增长政策频出对市场情绪的影响可能告一段落，短期来看在基本面偏弱修复和资金面维持宽松的支撑下，债市风险不大，后续关注资金面是否会边际收紧以及对地产和地方政府债务是否会进一步放松，如果是的话则需要警惕资产荒的逻辑可能要发生扭转。

黑色建材

Black Building Materials

螺纹钢期货（翟贺攀）

9月1日，螺纹钢期货新主力合约2301短暂反弹后震荡下滑，创7月21日以来新低，收盘价较前一日结算价跌1.03%。

8月26日当周，钢材五大品种除线材表观消费量有所回升外，多数有所回落，其中螺纹钢表观消费量下降26.53万吨或8.52%，创6月下旬以来新低，降幅最为明显。数据表明，随着高温天气的缓解，钢材需求并没有呈现出季节性回升态势，反而出现明显回落，这与此前偏乐观的预期形成鲜明的对比，弱现实引导黑色系期货价格重回弱势区间。此外，主力合约移仓至远月，而远月合约面临后期需求不确定性带来的利空影响更大；钢厂有再度减产可能，钢铁原料价格承压下行，将进一步削减钢材成本；美联储表示将继续加息并维持高利率，美元再度走高，多数工业品价格开启新一轮下跌走势。在9月份钢材下游需求没有明显回升之前，钢材期货或将延续偏弱震荡运行。

有色金属

Nonferrous Metal

沪铜期货（张平）

沪铜走弱，宏观压力持续，沪铜09-10价差跌70至520，总持仓总成交均增加，资金跑步入场。伦铜日内继续在5日线下方运行，0-3back结构扩大至44，库存减4175，虽现货紧张，但伦铜价盘面反攻动力非常弱。国内现货升水涨60至340，精废价差降至546，江西废铜杆升水140，华东电力用杆加工费885，废铜杆对精铜杆继续有价格优势。当前铜价跌至6万附近，下游补货情绪增加，而目前社库仅7万吨，且废铜持货商挺价情况再现，低库存带动的现货紧张情况将逐步向盘面传导，虽宏观压力仍存，但国内需求回升以及低库存支撑下，预计铜价下行空间有限。

沪锌期货（张平）

沪锌再度下跌，09-10价差涨40至410。总持仓下降总成交增加，资金离场。上海现货紧缺，上调升水，上海现货升水325。日内LME锌价跌幅扩至5%，0-3back结构降至72，库存微增100吨。荷兰TTF基准天然气期货价格跌至229，由于能源价格大幅下跌，欧洲冶炼厂减产预期减弱，同时美元价格持续偏强运行，锌价承压重挫，建议离场观望。。

化工产品

Chemical Products

原油期货（李捷）

EIA数据显示美国柴油表需大幅回落，隔夜油价延续下跌。

伊核协议谈判受阻，美方态度强硬，欧盟已开始准备下一轮谈判。且沙特表态即便伊朗供应回归，也会通过进一步减产的方式来对冲供应增量以支撑油价。内盘近期走势偏强，7月份开始，国内仓单快速注销，且注销的仓单绝大部分为地炼难以消化的巴士拉轻油，仓单压力减轻支撑内盘油价明显走强；此外，SC可以看做中东原油的到岸价，近月合约计价期对应7月高油价时期，且近期油轮运费也有所上涨。

地缘事件溢价消退，关注宏观利空。

风险提示：伊核协议达成、需求不及预期等。

燃料油期货（李捷）

按收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差1692元。现货价格方面，8月31日舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价505.0-510.0美元/吨；低硫燃料油供船价格在735.0-740.0美元/吨，MGO船供油价格在1135.0-1140.0美元/吨。

燃料油自身来看，一方面中东发电采购高硫，另一方面欧洲高气价持续，IEA数据显示部分欧洲国家已经开始加大燃料油发电。在俄罗斯断供的情况下，高气价可能贯穿整个下半年，预计后期气转油需求可能是驱动低硫走强的主要动力。

套利方面近期海外柴油裂解价差止跌企稳，叠加气价持续走高，预计高低硫价差可能处于底部区间，但近期低硫仓单大量注册可能对短期价格形成压力。

农产品

Agriculture Products

豆粕期货（洪辰亮）

今日外盘美豆小幅震荡，11 合约在1420美分附近。近日USDA公布的优良率报告中，全美大豆的优良率维持在57%，先前市场普遍有下调的预期，故报告出炉后美豆整体小幅偏弱。需求方面，近一周中国买船较为积极，购入了大量10月船期的美豆，预计在接下去几周的美豆出口报告中，数据将会亮眼，虽然三四季度由于巴西的增产预期，美豆整体重心或有所下移，但短期节奏上或存在反复。

白糖期货（王海峰）

基本面上现货价继续下调，昆明新糖报价5610元，南宁新糖报价5610元。现货弱势，期货走低，市场缺乏信心，等待8月产销数据指引。技术上看，01承压于20日均线，小平台底部震荡。

棉花期货（刘悠然）

商品市场氛围偏空，ICE棉价有所走弱，郑棉主力合约窄幅震荡。现货方面最新棉花价格指数328级在15992元/吨，涨8元/吨。今日新疆328级白棉对应CF2301合约基差为450-750元/吨。今日棉花现货交一般，点价基差整体暂稳。纯棉纱市场行情变化不大，气氛整体一般。局部地区有所好转，广东地区近日交投尚可，其他地区表现依然较为平淡。全棉坯布市场有所分化。佛山针织厂低支坯布产销火热；梭织服装用布低支坯布走货最佳，常规品种走货较弱，高支品种走货最差；家纺坯布则少量走货，产销低迷。短期郑棉跟随外盘走势窄幅震荡，国内需求疲弱和库存压力仍存，向上空间较为有限。

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