国内锌现货价暴涨 利好沪锌期货可多单持有

铝 铝观点：累库边际走弱，沪铝宽幅震荡 信息分析： （1）昨日LME铝库存减少401吨至160303吨；上期所铝仓单减少3250至1964025吨。 （2）现货方面，上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于17520-17560元/ 吨之间，涨140元/吨，贴水50-贴水10。 （33月22日，SMM统计国内电解铝社会库存125.6万吨，较前一周四累库0.6 万吨，预计本周库存出现拐点。 逻辑：昨日沪铝宽幅震荡，现货库存增量边际下降。基本面上，3月国内约产出 335万吨，受环境总量问题影响，供应干扰率上升。消费上，中游开工率上升， 但下游铝价有畏高情绪，需要时间消化与接收，消费迟来但不消失，旺季开启后 库存有望下降至80万吨同期低位。根据美联储紧盯的货币和就业数据判断，宏 观货币转向预计至少到Q2后，沪铝交易后期转为去库驱动，维持多头格局。 操作建议：持有（多单、跨期正套、跨市反套） 风险因素：累库超预期；供应端干扰未兑现；宏观情绪转变 震荡偏强 锌 锌观点：供需格局向好，沪锌增仓上行 信息分析： （1）昨日有色板块表现偏强，且锌价增仓上行，领涨有色板块，沪锌突破去年 12月高点；沪锌期货近月端延续小BACK结构；持仓量为17.5万手，环比大幅 增加3.47万手。 （2）昨日LME锌库存下降750吨至26.4375万吨，注销仓单量3.2125万吨，占 库存比例为12.15%。昨日上期所锌仓单库存下降244吨至4.1861万吨。 （3）3月19日LME锌升贴水（0-3）为-12.25美元/吨，LME锌期价维持Contango 震荡偏强 结构。 （4）昨日国内锌现货价暴涨，下游补库意愿明显受限，现货升水下调。上海0# 普通锌对04合约转为平水-升水10元/吨；津市对沪市贴水80元/吨；广东对沪 市贴水70元/吨；宁波对沪市溢价30-40元/吨。 （5）据我的有色网数据，至3月22日中国主要市场锌锭现货库存为23.12万吨， 较18日下降0.94万吨，周环比下降0.65万吨。同时，据SMM数据，至3月22 日国内七地锌锭社会库存为25.65万吨，较19日下降0.30万吨，周环比下降 0.89万吨。国内锌锭去库周期开始启动。 （6）据海关总署数据，1月和2月锌矿进口量分别为41.0381、26.9378实物万 吨，1-2月累计进口量达到67.9759实物万吨，累计同比小幅回落1.88%，处于 相对高位。国内锌现货价暴涨 利好沪锌期货可多单持有 （7）据海关总署数据，1月和2月锌锭进口量分别为5.0045和3.7301万吨， 累计进口量为8.7345万吨，同比增幅达到60.15%。 逻辑：锌供需格局支撑较强。尽管1-2月锌矿进口量处于高位，但后续进口量可 能减弱，短中期锌矿供应持续吃紧；“能耗双控”下，3月下半月-二季度内蒙 古冶炼生产将受到部分限制，其中3月份内蒙古产出实际影响超出预期；叠加原 料偏紧，将影响中期国内冶炼上升空间和上行节奏。近日进口锌开始流入国内， 但进口量尚有限，目前关注进一步流入增加的可能。海外补库存周期，加上国内 房地产后端韧性较强，驱动内外消费向好，国内消费旺季开始兑现，且并带动去 库周期正式启动，低库存将提振锌价和沪锌价差走阔。综上，供需格局向好，将 接力宏观，叠加资金配合，锌价有望维持高位偏强态势。 操作建议：多单持有；沪锌跨期正套持有 风险因素：宏观情绪变动超预期，国内节后消费回归偏弱。