短期上行动力有限 焦炭期货处于供需双弱格

需求继续承压，钢价震荡运行 随着春节临近，需求延续季节性走弱，而国内疫情多点散发使得建材需求雪上加霜， 螺纹表观消费量降至近年同期较低水平。供应方面，由于近期高炉利润大幅回落， 钢厂年前检修动力增强，并且河北地区疫情爆发也影响到当地钢厂生产，螺纹产量 继续收缩。综合来看，当前建材处于供需双弱格局，但需求呈现出一定程度的超季 节性走弱，因此累库速度较快。 报告要点 钢材：需求继续承压，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹现货4320元/吨（-30），建材成交持续偏弱。随着春节临近，需求延 续季节性走弱，而国内疫情多点散发使得建材需求雪上加霜，螺纹表观消费量降至近 年同期较低水平。供应方面，由于近期高炉利润大幅回落，钢厂年前检修动力增强， 并且河北地区疫情爆发也影响到当地钢厂生产，螺纹产量继续收缩。综合来看，当前 建材处于供需双弱格局，但需求呈现出一定程度的超季节性走弱，因此累库速度较快。 随着淡季深入以及各地疫情防控措施加严，短期内需求或继续承压。但考虑到远月的 需求预期以及成本支撑，钢价震荡运行为主。 上海热卷现货价格4530元/吨（-10）。近期冷热价差开始收窄，海外热卷价格涨势放 缓，短期内需求较前期明显降温，因此热卷累库速度加快，价格承压。但中长期来看， 国内外制造业景气度向上，并且有望迎来制造业主动补库周期，热卷需求预期较强， 期价高位震荡为主。短期上行动力有限 焦炭期货处于供需双弱格 操作建议：区间操作 风险因素：疫情严重扩散（下行风险），淡季需求超预期（上行风险） 中线展望：高位震荡铁矿石 铁矿：钢厂库存持续增加，铁矿盘面维持震荡 逻辑：现货价格维持震荡，超特粉05基差126元/吨。普氏价格171.45美元/吨，环比上涨2.45美元/吨，PB粉 价格1131元/吨，环比上涨2元/吨。卡粉和PB价差169元/吨，PB与金布巴价差26元/吨。今日巴西码头着火 使得货运暂时中断，但预计影响不大。目前钢厂库存较低，临近春节钢厂冬季补库预期仍然较强，从而支撑铁矿 价格，但成材终端需求走弱，年前钢厂检修增多，铁水产量预计环比下滑，铁矿需求预期受到压制，港存节前仍 将累库，再叠加疫情风险，铁矿价格预计后期仍将维持震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡 废钢期货 废钢：螺废价差快速收窄，现货高位震荡运行 逻辑：受天气和疫情影响，近期源头供应量有明显回落，基地资源偏紧导致到货相对平稳，地区间的资源竞争也 削弱了提价对到货的刺激作用；需求方面，废钢暂时仍保有相对铁水的性价比，长短流程日耗量受到一定保护， 短期日耗量高位持稳。在源头供应回落、日耗高企背景下，废钢供需格局维持紧平衡状态，现货短期难有大幅回 调；但终端需求持续季节性转弱，螺废价差近期快速收缩，短期上行动力有限，高位震荡为主消化前期涨幅。 风险因素：终端需求大幅转弱导致电炉减产（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库力度超预期（上行风 险）