国债期货和外汇期货什么关系 国债期货受牛市冲击

国债期货观点：基金卖盘配置买盘双降，基差走扩继持（1）成交持仓：T、TF、TS当季日均成交量分别为82777、29009、8960手，1周变动分别为-11744、-9221、-1710手；持仓量分别为86321、43276、15926手，1周变动分别为-4032、-3981、-762手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.590、0.440、0.215元；1周变动分别为0.180、0.065、0.060元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为102.425、100.805、304.035元，1周变动0.265、-0.100、0.065元；（4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.471、0.248、0.176，1日变动-0.058、0.027、-0.030元。国债期货和外汇期货什么关系 国债期货受牛市冲击（5）财政部表示近期刚刚下达第4批1.26万亿元专项债券额度。逻辑：上周股市调整导致债市修复；缴税一度导致资金边际趋紧，但上周五央行投放2000亿逆回购资金暗示央行并不希望资金利率超过OMO利率水平。因此，资金面波动对债市只是扰动，难有趋势性影响。短期来看，股市仍会牵引债市，但预计影响趋于减弱。对债市冲击较大的是股市快牛。这种情况下资金可能快震荡 速地流出债市流入股市。但鉴于2015年股灾的教训，当下监管层对股市快速上涨是较为警惕的。在经过上周调整之后，股市上涨的节奏大概率会放缓。这样，股市对债市的资金分流效应就不会很显著，对债市的影响也会降低。上周现券成交数据亦显示基金卖盘逐步减少，上周五甚至净买入156亿元债券。近期政金债招标全场倍数处于历史高位，似乎反映当前配置性力量较强。7月9号以来债市触底回升的推动因素之一也是配置性力量。但是，现券成交数据显示上周债市上涨之后配置性力量有所减弱。同时，三季度是利率债、地方债发行高峰期，对配置性资金的消耗较大。因此，债市的进一步上涨可能难以寄望于配置性力量。我们认为债市的短期趋势尚不明朗，操作上建议继续持有长久期券基差走扩。操作建议：趋势层面谨慎操作，长久期券基差走扩持有风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）财政超大力度扩张。人民币汇率观点：购汇需求可继续顺势而出（1）USDCNY日均成交量延续回升至300亿；（2）逆周期因子调节幅度由日均偏弱0.8pips转为日均偏强3.2pips；（3）6月银行代客结售汇差额录得逆差30.49亿美元。逻辑：上周，在A股回调引发陆股通资金流出（全周净流出191亿元）以及英美等国继续在香港及华为等问题上向中国施压的双重因素影响下，人民币汇率未能延续此前升值表现，全周围绕7附近进行横盘震荡。不过，从市场表现来看，情绪依然大体稳定。结合最新公布的6月结售汇数据来看，在6月汇率从7.12高位升值至7.05附近的过程中，银行代客结售汇差额录得逆差30.49亿美元，结汇率显著下降15%，购汇率提升2%。这一方面与季节性分红派息带来的购汇旺季有关；另一方面也反映出在6月价格相对于5月明显变差之后，企业结汇的意愿下降。不过，由于外资加仓中国市场的步伐仍在继续，证券投资项净结汇较5月继续增加16.58亿美元至70.88亿美元，一定程度上部分抵消贸易项下净结汇减少。由此来看，尽管行情有所波动，但企业和居民结汇、购汇依然有序，大体仍然是逢高结汇、逢低购汇的区间思路。当下随着购汇窗口的打开，年中购汇需求的投资者可继续把握机会，顺势而为。持续提醒投资者提防贸易风险进一步升级对汇率的冲击。操作建议：年中购汇需求逢低择机而出风险因子：1）疫情持续升级；2）海外信用风险爆发；3）中美关系恶化。