疫情暂缓原油期货价格企稳 沥青期货或有上涨

品种观点展望原油观点：疫情取得进展，油价延续偏弱逻辑：昨日油价延续下行。疫情方面，新增病例减少，趋势逐渐向好。2月2日新增疑似病例峰值回落后，2月4日新增确诊病例出现高峰，2月9日全国现有总病例开始下降。若确诊、疑似、医学观察、密切接触人数全面下滑，或可较好确认疫情消退节奏。疫情暂缓原油期货价格企稳 沥青期货或有上涨 复工方面，春运客流开始回升，有助交通油品需求恢复。全国旅客运输量自2月6日低点上行。2月9日环比前日增加14%，同比下降85%；自1月10日春运开始客流量累计降幅42%。交通运输部发言人预计正月十六前后客流会企稳回升；考虑到春节后的错峰返程，今年的返程持续时间更长。价格方面，目前油价利空来自疫情带来需求端压力，利多来自减产带来供应端支撑。短期维持偏弱，中期存回升空间。长期或仍维持宽幅震荡。继续关注疫情进展及欧佩克产量决议。策略建议：SC轻仓试多（2月5日入场）风险因素：全球政治动荡，金融系统风险偏弱沥青观点：现货维稳基差高位，期价震荡（1）2月10日，Bu2006收于2948元/吨，2009收于2968元/吨，仓单87820吨，当日非期货公司空头2000手。（2）2月5日，百川当周炼厂开工29%（环比下跌1%，同比下跌9%）；当周炼厂库存37%（环比增加5%，同比增加4%），社会库存31%（环比增加2%，同比增加18%），疫情导致复工延期，工低施工需求几乎断崖式下跌，炼厂出货困难库存快速积累，物流受限导致厂库向社会库转移较难，炼厂被迫降低开工。逻辑：国内疫情蔓延趋势暂缓，原油大跌后企稳。需求端疫情导致复工延期，工地施工需求几乎断崖式下跌，炼厂出货困难库存快速积累；供应端物流受限导致厂库向社会库转移较难，炼厂被迫降低开工，疫情影响需求同时也影响了供应，如果说上半周价格大跌反映了需求的走弱，那么下半周价格上涨或反映了供应下降以及需求延期的预期。疫情导致炼厂出货受阻，库存不断积累，有价无市概率偏高，此时炼厂利润高位失真概率偏高，即炼厂很难提高开工来实现利润。立春后温度提升，市场通过上涨反映对打赢疫情防控阻击战的信心，短期大家对需求延期有一定共识，短期供应难增沥青或有一定的上涨驱动，但待炼厂复工后高位加工利润恐让沥青面临较大压力。操作策略：空沥青2006-燃油2005价差风险因素：上行风险：原油大涨，下行风险：原油大幅下跌。震荡燃料油观点：Fu主力期价走弱，内外盘月差背离明显（1）2月10日，燃料油2005收于2110元/吨，2009收于2180元/吨，2005-2009价差-70元/吨，当日仓单101970吨（兴中8810洋山93160海洋0）。（2）2月5日，新加坡当周燃料油库存341.5万吨；2月6日ARA当周燃料油库存111.5万吨；2月3日富查伊拉燃料油库存202.6万吨，2020年第六周三地燃料油库存655.5万吨，环比上涨3%，同比去年增加21%。（3）2月7日，舟山船燃价格405.5美元/吨，富查伊拉297美元/吨，鹿特丹294美元/吨，新加坡322美元/吨，2月7日新加坡高硫380贴水6.4美元/吨。逻辑：国内疫情蔓延趋势暂缓，原油大跌后企稳。新加坡380裂解价差反弹，380燃油远期曲线远月贴水结构稳固，东西价差远期曲线低位，运费大跌后企稳。疫情导致国内制造业有所放缓，干散货进口大降，燃油需求大降，VLSFO（低硫燃油）大幅走弱，当下主流燃VLSFO，疫情对高硫380的冲击或是通过工人复工时间延长，硫塔安装预期下降来实现。供应端亚太高硫380供应下降预期较足，一月套利货中仅有15-20%是高硫船货；需求端近期运费触底，船东对运费的敏感性提高，会倾向选择性价比更高的燃油。疫情导致国内商品走出反套行情（近低远高），Fu结构与新加坡380结构背离明显，存在一定的修复概率。操作策略：空沥青2006-燃油2005价差，多燃油5-9价差风险因素：上行风险：沥青需求超预期，燃油需求未有明显好转万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。