近期国际原油冲高回落的走势，恰似商品市场3月的一场倒春寒。分析来看，本次原油期货市场调整实属正常现象。

上周WTI原油收跌6.36%，上周四(3月18日)更一度重挫10%，创下自2020年4月以来的最大单日跌幅。但即使如此，WTI原油于上周最后一交易日仍反弹逾2%，再度企稳于60.0美元心理关口上周。值得留意的是，据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至3月16日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸仍录得增加3232手至411107手。

油价的大幅回调主要受累于市场对主要经济体复苏进程分化(欧盟或全面进入第三波疫情当中)以及原油库存维持于高位(IEA强调目前原油库存仍较五年均值水平高出6300万桶)，但即使这样，在OPEC+维持对产量控制以及大部分主要经济体前景趋向乐观情况下，预计WTI原油仍难出现连续性的大幅回调行情。

涨跌无常，以静制动

石化产业链本身存在对过速上涨进行修正的理由，投资者应对近期原油及整个化工板块的正常回调抱有充足的预期。我们认为，在短期风险释放和情绪出尽后，接下来原油走势仍将以宏观经济和供需变化为主导。

基本面上，二季度初是一个关键时间节点，需求端欧美炼厂传统集中检修期，供应端OPEC+减产计划或出现松动，因而全球原油市场即将进入季节性累库阶段。

宏观面上，对未来前景的乐观预期可能会压倒供需潜在利空，只要全球经济复苏强劲，流动性宽松环境不改，国际原油定价仍将首要取决于金融属性而非商品属性。

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交易层面上，应秉承理性辩证的态度看待行情起落。在油价预先反映的利好兑现，开始对前期上涨过速进行修正时，希望其超跌反弹并立刻重拾涨势并不现实。

下一步需要观察等待原油市场自身发出的信号，究竟是以高位震荡来调整蓄势，还是向下破位产生更大级别的回调。我们无法预知市场做何选择，只能在其决定方向时予以正确的应对。

OPEC+接下来是增产还是减产，这是个问题

尽管OPEC+并未在4月提高原油产量，但分析师和贸易商普遍预期，该组织大概率将在5月适度增产以顺应市场基本形势。

OPEC表示，全球原油需求的复苏将集中在2021下半年，并将四季度全球原油需求预估值上调97万桶/日，其中对OPEC原油需求预估值上调40万桶/日。然而OPEC认定，新冠疫情全球大流行的阴影挥之不去，不利于该组织及其盟友支撑市场。报告中指出，今年油市需求增长将无法弥补去年的重大缺口，预计2021全年供需平衡仍将受到影响。对此俄罗斯持有截然不同的观点，鉴于油价上涨将带来非OPEC+增产的风险，在市场稳定和预期向好的前提下，俄罗斯将于4月继续提高原油产量。

辩证来看，4月OPEC+整体延长减产，在当时进一步强化了原油看涨情绪，但也正是此举为市场过热埋下了隐患。

美债收益率持续上涨，WTI原油本周倾向反弹

值得留意的是，目前市场似乎对美债收益率的持续上涨甚为担忧，尤其10年期美债收益率在上周美联储的宽松表态后进一步攀升至1.754%，刷新自2020年1月以来14个月新高。市场担忧收益率的大幅上涨将引发美联储更快地开启收紧货币政策进程。

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不过，认为在目前阶段无需为此过于担忧，美联储巴尔金于上周表示，收益率上升似乎反映了市场的乐观情绪，巴尔金认为经济将足够强劲，可以接受更高的收益率。事实上，随着疫情逐步得到控制，供需关系达到再平衡，美联储多次重申通胀不会达成持续性恶性失控，并强调一旦发生意外情况，拥有更多工具足以应对。在此情况下，预计市场自去年8月以来的总体乐观情绪将难以被直接扭转。

而对于WTI原油本周走势，将有望依赖60.0美元心理关口进一步反弹，而油价反弹的原因或很大程度得益于中东局势的发酵以及上周以来各国对未来一段时间维持宽松的态度。

除却中东局势趋向复杂化外，油价的上涨而引发更多利益集团的加入，据报道，委内瑞拉El Tejero的委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)天然气厂发生严重爆炸。当局称，爆炸被宣布为恐怖袭击。因此，认为在这一阶段油价存在大幅波动的可能60.0美元心理关口将成为短期市场关注的重要水平位置。

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