远月合约升水局面扩大 内外棉价差套利正当其时?
自从10月份棉花期货价格冲高回落以来,期货市场一改前2年远月升水300-500元/吨的局面,远月合约曾一度出现贴水局面。如今在疫情后需求边际向好预期下,棉花震荡偏强,下游纺织企业和贸易企业积极备货,棉花长线看多预期增强,后期棉花期货远月合约升水局面有望进一步扩大,花纱套利、内外棉价差套利也正当其时。
套利交易是指利用相关市场或相关电子合同之间的价差变化,在相关市场或相关电子合同上进行交易方向相反的交易,以期望价差发生变化而获利的交易行为。
套利交易一般可分为两种类型:一是期现套利,即在期货和现货之间进行套利;二是对期现货市场不同月份之间、不同品种之间、不同市场之间的价差进行套利,被称为价差交易。
根据操作对象的不同,价差交易又可分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利三种。
由于各个方面因素影响,如短期供需与长期供需因素的变化、季节性因素等,相关品目、相关市场价差经常会出现较大的波动,从而显著高于或低于合理的价差结构,导致套利性的机会出现。
从棉花各合约排列可以看出,棉花呈现远月小幅升水格局,其中近月与主力合约基本平水,远月合约升水主力不足200元/吨。
现货角度来讲,棉花是季产年销作物,而按照期货价格来看,当季新花放到明年5月份销售竟然不赚钱,放到明年9月份销售仅能盈利200元/吨左右。
而刨除棉花本身成本,加上棉花仓储费用、资金利息、保险费用等,棉花贸易大概率要赔钱,按照期货发现价格功能来看,市场资金普遍不看好明年行情。
然而从目前现货市场成交气氛来看,如果不出现大的黑天鹅事件,产业面对棉花长线持谨慎偏多思路,企业关注未来棉花反套机会。
花纱套利方面,据调研,目前产业面棉纱走势强于棉花,主因夏装订单良好及贸易企业囤货支撑,加之双29及以上指标高品级棉花产量不佳,高支纱供不应求,纱价一路上扬。
目前棉纱库存低位,加之节前下游企业和贸易企业积极备货,棉纺企业订单排单至1月下旬,部分订单甚至排单至春节,预计春节前棉纱市场或偏强运行。
棉花短期存在修复内外棉价差及套保压力,15000元/吨附近鏖战月余,而技术面仍呈现花强纱弱走势,短期建议关注可能出现的花纱反转情况,关注多纱空花套利。
在当前国外疫情依然严重、世界贸易及经济形势多变的情况下,棉花套利能有效回避单个品种、期货合约价格剧烈波动的风险,有利于促进期货市场功能的发挥和提高市场效率。
当市场比较活跃时,各合约间的价差比较剧烈,企业可以利用这些机会套利操作赢取低风险甚至无风险收益。
除了反套、花纱套利以外,内外棉价差仍在1500元/吨以上,建议关注内外棉价差修复带来的多外棉空内棉套利机会。
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