成本承压，不同工艺环氧乙烷盈利空间有限

从1-2月曲线图看出，环氧乙烷利润走势亏多盈少。目前两种工艺路线，环氧乙烷均处于盈亏线上，且成本仍处于高位，工厂成本承压明显。由于联产下游乙二醇近期走势不佳，所以即使环氧乙烷利润空间有限也未抑制部分企业转产，供应面处于上升趋势。由目前环氧乙烷利润数据来看，工厂下行空间有限，成本推动助力明显。

产业链下游利润空间有限，偏精细化下游利润表现良好

从表格看得出，环氧乙烷及最大下游均处于亏损态势，而精细化下游醇胺和醇醚利润表现尚可。由于环氧乙烷最大下游占比超过50%，所以聚羧酸减水剂盈利空间多少决定环氧乙烷周期内流动性的体现。目前由于单体亏损，且进入累库周期，部分单体工厂承压明显，后续不排除将直接拖累环氧乙烷流通性的稳定，减产等压力或将来临。但值得一提，从上周末开始，部分需求有询单迹象，且在单体成本过高的事实下，试探性跟进补货有所体现，间接对整个刚需的释放增加一丝信心。

环氧乙烷检修预期遇扩产周期，整体供需处于平衡态势

3月份华东检修以及叠加扩产，整体供应面呈平衡趋势。

卓创资讯认为，环氧乙烷短线维稳是关键，涨跌空间有限。从基本面来看，产销趋于平衡，工厂出货压力或将逐步缓解。需求来看，即将进入3月份，刚需叠加终端库存有限，部分试探性接盘或将对心态有所提振。成本依然维持高位，环氧乙烷利润空间受限。