上周黄金市场收获虎年开门红，国际金价当周劲升2.82%，为21年5月以来最大单周涨幅。支持金价的主要因素来自于乌克兰地缘政治事件，此前缓解的局势再次急转直下，黄金受到避险资金流入的支持，金银比价快速上升至接近80水平。

　　从历史上看，地缘政治事件对于黄金一般呈现脉冲式的影响，但持续性相对较差。地缘事件平均驱动金价约5%，自T+6后驱动能量趋于减弱，且涨幅主要集中于前三个交易日。特别的，地缘事件与美国的相关性影响金价上涨动能，由于本次美国至今仍未正式表态将直接介入该冲突，预期金价驱动力量或相对较弱。同时，俄罗斯与欧元区主要国家均存在避免正式战争的意愿，或有利于局面的控制。拜登政府则在通胀高企和民意支持率持续下降的背景下，或有对外转移矛盾的政治考量，而如能吸引资金回流美国，也能一定程度上对冲美联储即将到来的加息对债券和股票市场的影响。

　　从美国财政约束等方面考虑，美国加息空间并不如市场预期的那么充沛，紧缩预期对市场影响或集中在3月。因此尽管我们对地缘脉冲的提振动能并不报抬高预期，但整体黄金市场的利率压制或在后期有所减弱，有利于黄金价格中枢逐渐上行。