一季度市场回顾：一季度A股市场经历了较大幅度的调整，特别是3月上半旬，受俄乌局势紧张、美联储加息脚步逼近、中概股暴跌及国内疫情多地扩散等利空叠加的影响，悲观情绪蔓延，市场出现非理性下杀。之后，金融委会议表态给市场带来极大的信心提振，市场逐步筑底回升。截止2022年3月31日，上证综指下跌10.65%，深证成指下跌18.44%，沪深300指数下跌14.53%，创业板指数下跌19.96%，科创50指数下跌21.97%。

　　二季度市场运行逻辑：宏观经济环境和货币政策是影响A股走势的重要变量，A股本身的估值和供需关系也对A股的走势起着至关重要的作用。宏观经济方面，着力稳增长。货币政策方面，美联储货币政策延续边际收紧，国内继续宽松，“外紧内松，以我为主”是主基调。估值方面，整体处于历史偏低水平。

　　股票需求方面，个人投资者资金有望重回净流入，公募发行经过一季度断崖式下跌后有望渐渐回暖，长期资金入市有望小规模增加，理财资金逐步丰富权益类产品布局，外资流入趋缓，回购潮有望延续。股票供给方面，IPO融资虽仍处高位但不会继续加快，特别一季度A股大跌后，得考虑市场承受力度。再融资压力依旧较大，解禁规模处于高位，减持压力仍较大。退市方面，退市频率将加快。相比一季度，二季度A股供需有所改善。

　　二季度市场展望：(一)大势研判。1.主板市场展望：经历了一季度的调整后，在政策面呵护、基本面支撑和流动性提振下，二季度A股将迎来筑底回升，当前的A股已经具备良好的中长期投资性价比，可重点关注稳增长、疫后修复方向。2.科创北板展望：估值已渐趋合理，代表转型升级的科技成长仍是中长期牛股主线。聚焦“专精特新”，精选优质赛马，而主营业务缺乏竞争力、伪成长的中小市值个股将继续被边缘化。(二)行业配置。1.大金融：券商业绩好，估值低，弹性大，可重点关注。另外，银行保险估值低，后市存在估值修复的机会。2.房地产：因城施策，从过度悲观到有所修复。3.大基建：随着疫情多地反复，二季度地方和中央稳增长迫切性迅速增大，当前基建为逆周期调节的重要方式，看好大基建板块(轨道交通、建筑央企、水利管网、新基建)的投资机会。4.疫后修复行业：民航机场、旅游酒店、影视等“疫情受损”行业有望迎来困境反转。5.文化传媒：文化传媒指数调整了近7年时间，整体上来看行业估值处于相对低位，当下是长期战略布局的机会。另外，未来伴随5G渗透率不断提升，传媒作为5G的重要下游行业，整个传媒行业将持续受益。6.农牧饲渔：看好农产品涨价概念、优势种子企业及养殖业龙头。7.半导体：从关注缺货涨价切换至国产替代或有细分增长的企业。(三)主题投资。1.数字经济：数字产业化与产业数字化两大领域：东数西算、数字货币、数字政务等。2.5G概念：5G基建有望进入建设高峰期，重点关注主设备商、基站天线、射频器件等领域。3.“元宇宙”“工业母机”：目前元宇宙概念还处于炒作阶段，高抛低吸是相对占优的策略，工业母机是比元宇宙有更大机会获得政策红利的板块方向，未来选股时可考虑对该类公司倾斜。4.新能源赛道：新能源车、光伏等行业需求端仍然旺盛，经过一季度调整后，预计二季度新能源赛道股会出现分化，优质个股仍可择机参与。5.职业教育：连续调整后的教育板块有望出现超跌反弹，近期有关职业教育的政策是密集推出，职业教育发展未来可期。6.军工：

　　俄乌冲突令国际地缘政治形势变得的更加复杂不确定，预期后续军工行业会获得更多的政策支持。

（文章来源：英大证券）