下游需求逐步回暖+供给端严控+国家政策扶持=关注稀土永磁板块配置价值市场回顾：稀土永磁板块月度上涨。7 月15 日，Wind 稀土指数收于2016.89，周跌幅7.62%，月跌幅8.23%；Wind 稀土永磁指数收于5508.75，周跌幅2.46%，月涨幅5.47%。沪深300 收于4248.53，周跌幅4.07%，月跌幅0.69%。

　　价格：重稀土、轻稀土价格下跌。中国稀土行业协会数据显示，7 月1 日至7 月15 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为234.0 万元/吨，双周涨跌幅为-4.88%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为83.8 万元/吨，双周涨跌幅-9.21%；氧化镨最低交易价格90.6 万元/吨，双周涨跌幅-5.92%；氧化钕最低交易价格90.5万元/吨，双周涨跌幅为-5.63%。

　　供需：5 月份氧化镨钕生产商开工率、产量、库存量、销量环比下降。亚洲金属网数据中心数据显示，5 月份中国氧化镨钕销量为3,167.00 公吨，去年同期为3,430.00 公吨，上月为3,194.00 公吨，同比下降7.67%，环比下降0.85%；生产商开工率为54.46%，去年同期为65.95%，上月为55.43%，同比减少17.42%，环比减少1.75%；产量为3,135.00 公吨，去年同期为3,370.00 公吨，上月为3,191.00 公吨，同比下降6.97%，环比下降1.75%；库存量为5,860.00 公吨，去年同期为6,330.00 公吨，上月为5,892.00 公吨，同比下降7.42%，环比下降0.54%。

　　进出口：5 月稀土矿进口量涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示，2022 年5 月混合碳酸稀土进口量为52.04 吨，同比下跌98.1%，平均单价15.46 万元/吨，价格同比上涨425.35%；稀土金属矿进口量为3724.5 吨，同比上涨189.3%，平均单价5.79 万元/吨，价格同比上涨133.63%；钍矿砂及其精矿进口量为2334.68 吨，同比上涨50.52%，平均单价7.32 万元/吨，价格同比上涨348.1%；5 月合计进口稀土矿6111.22 吨，同比上涨9.5%，平均价格6.46 万元/吨，月同比上涨161.32%。

　　投资逻辑：市场静待指标公布，稀土价格有望企稳。短期：历史上稀土生产指标公布时间一般在7-8 月份，我们预计按需投放的原则不会改变，供给增速区间或为20-30%。当前时点是缅甸传统雨季，稀土进口矿供给扰动仍在，近期新能源汽车等下游的修复预期总体向好，四季度是新能源汽车、消费电子等稀土永磁下游的传统旺季，稀土产业链相关企业开工率有望持续回升。中长期：根据弗若斯特沙利文预测(转引自金力永磁公告)，2025 年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4 万吨和31.0 万吨，预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国；随着新能源汽车、工业电机、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或将稳中有进，产业结构有望持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升。2021 年是稀土全产业链的利润拐点，总体来看预计今年二季度相关企业利润同比、环比均维持高增势头，供需、政策的有力支撑下，2022 年稀土价格中枢或稳步抬升，量价齐升下产业链利润或持续超预期，持续推荐稀土全产业链战略配置机会，稀土永磁板块或将迎来业绩与估值的戴维斯双击。

　　风险因素：局部疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。

　　投资建议：维持行业“强于大市”评级。稀土价格或将逐步企稳，持续推荐稀土产业链配置机会，重点关注稀土永磁板块：宁波韵升、金力永磁、中科三环、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材；持续关注稀土上游资源板块：

　　北方稀土、盛和资源、厦门钨业、广晟有色、包钢股份；持续关注稀土回收板块：华宏科技。

（文章来源：中信证券）