投资链：房地产投资累计同比增速下降、基建投资累计同比增速上升。22 年6 月固定资产累计同比增速下降至6.10%，房地产投资累计同比增速下降至-5.40%，制造业投资累计同比增速下降至10.40%，基础设施建设投资累计同比增速上升至9.25%；7 月以来黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、锡价格震荡下行；22 年7 月20 日动力煤价格下降至733 元/吨，焦煤价格下降；7 月以来钢价下降；轻质纯碱价格下降，重质纯碱价格下降；水泥平均价格下降；6 月大型客车销量当月同比增速下滑，中型客车、轻型客车销量当月同比增速上升。

　　消费链：地产销量累计同比增速上升、汽车销量当月同比增速上升。22 年6月社消额当月名义同比增速上升至3.1%，6 月房屋销售面积累计同比增速收窄至-22.24%；汽车销量当月同比增速升至24.16%。6 月家电零售额当月同比上升至4.5%。6 月海南旅游收入当月同比降幅收窄至-19.02%。6 月抗生素价格持平；22 年7 月以来维A、VC、维B1 价格下降，维E 价格持平。

　　出口链：对美国、东盟、日本出口增速上升、对欧盟出口增速下降。22 年6月农产品、玩具类、灯具类、焦炭、煤、钢材、船舶、塑料制品、汽车零件的出口金额累计同比增速上升，成品油，原油、家具类的出口金额累计同比增速下降；对美国、日本、东盟出口金额当月同比增速上升，对欧盟出口金额当月同比增速下降；7 月22 日CCFI 下降至3229.72,7 月25 日BDI 下降至2114.00。

　　价格链：22 年7 月以来油价下降、猪价上升。WTI 22 年7 月以来(截至07/25)下降至96.7 美元/桶；秦皇岛煤价上升。PVC:22 年7 月以来(截至07/25)期货价格下降至6652 元/吨，现货价格(截至07/22)下降至6413 元/吨；MDI:22 年7 月22 日纯MDI 价格下降至21500/吨，聚合MDI 价格下降至16100 元/吨；7 月轻质纯碱价格较上月下降，重质纯碱价格较上月下降。22年7 月以来白砂糖价格下降、棉花价格下降；7 月以来猪价(截至07/20)上升至22.9 元/公斤，用户养殖亏损下降；7 月以来白酒估值较6 月上升，相对沪深300 估值有所下降、相对全部A 股估值有所下降。6 月新增信贷上升至28100 亿元，22 年5 月寿险保费收入累计同比降幅收窄至-3.51%；6 月人民币对美元升值幅度为0.12%。

　　风险提示：经济增长超预期下滑，政策效果不达预期。

（文章来源：海通证券）