7 月市场复盘：整体市场结构进入盘整态势，创业板相对于上证综指的超额收益波动较上月有所下降。上证综指小幅下跌，跌幅为3.41%，创业板指小幅下跌，累计下跌3.73%，万得全A 本月录得1.76%下跌幅度。7 月份31 个申万一级行业指数涨少跌多。截至7 月28 日，本月2 个行业上涨5%以上，6个行业涨幅0-5%，23 个行业下跌，赚钱效应小于亏钱效应。

　　新兴赛道和“稳增长”主题在近两年此消彼长，成为了对成长和价值权衡取舍的微观缩影。如果从行业分布来看，“稳增长”条线下低估值的行业居多；“新兴赛道”估值整体偏高，和传统认知的“价值”与“成长”异曲同工。

　　从指数的级别、行情的回报率来看，早在金融危机后新兴产业似乎就持续占优，在2021 年以来赛道风格演绎更加明显。这点和美国高通胀以前成长股单边跑赢的行情非常接近。在产业升级和产业进步的背景下，新兴产业、热门赛道似乎也更加符合长期价值投资的内涵。

　　“稳增长”适合作为市场回调时短期抓手，新兴产业仍是下半年看好的方向。

　　“稳增长”类别的金融和地产难以成为贯穿下半年的逻辑，只是作为新兴赛道累计涨幅较高出现调整时的短期防守。后续我们仍看好新兴赛道的景气，继续关注新能源产业链在调整后的修复；同时在海外衰退逻辑下关注黄金相关产业；关注油价下行过程中交运和化工产业链成本压力缓解的机会。

　　风险提示：海外加息幅度和节奏仍有不确定性，美国经济下半年衰退风险等。

（文章来源：国信证券）