创金合信陆迪表示，部分直接受益于疫后修复逻辑的行业，估值水平已经修复至历史相对中值甚至更高，甚至远超疫情之前，若后续业绩兑现度不及预期，股价可能会出现波动。间接受益于疫情政策优化的部分行业，估值水位仍处历史相对低位。

　　以下为文字精华：

　　陆迪：落实到组合管理的这个角度，资产的定价往往是既反映基本面，也反映市场预期和市场情绪。受益于疫后修复逻辑的公司，可能估值水平在市场的提前快速的演绎之下，已经达到历史的相对中值甚至更高的水位，甚至一些极端性的板块，可能盈利受损了好几年，但板块估值已经远超疫情前。

　　分两个维度去看，一方面基本面直接受益于疫情政策持续优化的一些板块，大部分的估值水平最近在快速反馈，可能已经来到了历史的中值，甚至是偏高一些的位置。

　　比如说航空酒店，还有餐饮旅游，在前期本就有所修复的基础上，受近期情绪催化，可能还有一波大幅修复，而基本面上可能相对间接受益于疫情政策优化的，受益于经济恢复和消费需求复苏的偏后周期逻辑的板块，类似电商、快递、营销服务、可选消费、游戏等等，像这些板块，近期虽然也有所反弹，但是整个估值水平仍处历史相对低位，市场对于这些板块的修复预期，不管是修复的时点，还是修复的幅度都会更相对更低一些。

　　再从跨市场维度去看，比较港股和A股同类资产的估值水位。从数据看，港股比A股的估值水位更低，最近港股市场在非常短的时间内有了较大的涨幅，表观的理由或是美国的通胀可能见顶，加息周期可能要到拐点附近，人民币升值等这些逻辑。但从另一个估值维度看，前期的港股资产估值跌破了2008年金融危机时候的低点，类似于弹簧前面压的更深的，弹的可能会更快。

　　站在当前位置客观的评估，这几年的因疫情等等原因，港股市场和A股市场都处于历史各自的历史估值偏低的位置，但从绝对和相对两个维度去对比，港股资产的估值水位虽然短期较快的修复，但因为它跌的很深，所以历史相对位置更偏低一些。

　　总结来说，疫情政策的调整中，间接受益的一些标的，尤其是港股市场的一些标的，相对而言估值和市场预期都更低，如果接下来疫情政策的调整过程中，直接受益的那些公司，业绩兑现度跟市场预期存在差距，那时股价可能会出现较大波动。