【白酒】节前市场情绪较为悲观，疫情担忧加剧白酒板块回调，建议关注高端白酒稳中求进和区域名酒升级两大主线。高端白酒方面，21年12月至今茅五泸动作频频，边际变化或将超出预期；此外，商务宴请、社交礼赠需求依旧稳固，稳增长经济背景不改高端白酒消费韧性。区域名酒方面，华东地区疫情管控政策相对去年明显放松，节前整体动销优于去年同期，各大酒企回款顺畅；渠道调研反馈合肥地区白酒消费升级节奏较快，主流价格带已提升至200+元，徽酒消费升级有望持续推进。

　　【大众品】短期需求和成本端受疫情反复影响，部分企业提价传导顺利，预计2022Q2需求弹性恢复后，业绩将逐步改善。

　　【新能源车】新能源车在春节前后汽车传统淡季中展现出其韧性和趋势，一方面逐步消除市场对于开年订单与交付的担忧，另一方面也能够显示出锂电中上游涨价对于车端需求影响有限、补贴退坡影响逐渐消退。

　　【锂电】中短期锂供给增量有限，供需矛盾有力支持锂价高位，且锂盐供给或成为中下游产能释放的决定因素，利润上移；2021Q4业绩预告已显示出稳定产出锂盐的公司受益于锂价上行，业绩兑现。

　　2022年，在医药整个市场没有新主线的背景下，我们的策略主要从几个方面去思考：(1)有业绩、低估值，投资不怕好业绩；(2)政策鼓励的赛道的机会，中药和医疗设备(采购)；(3)个股的机会，只下而上去选择。新天药业1月28日涨停，其逻辑在于低估值、高增长、中药创新药标的，我们依旧看好中药赛道的机会，尤其是中药创新药。

　　【中药】我们团队再次强调“3+3”投资线索，并提出建议关注3条主线+3点主题。3条主线：有老字号的传统品牌中药、有提价能力的特色品种以及有激励保障的低估值标的。3点主题：创新、地域、产业链。

　　未来中国游戏行业增长空间在于：1)供给端精品化、重度化趋势推升用户付费；2)用户代际更替催生细分品类结构性机遇；3)游戏出海有先发优势，竞争格局较好，有望打开广阔空间。

　　从投资角度看，我们认为，国内头部游戏研发商将长期受益于产业链价值上移及“内容为王”的行业趋势，而研发实力、面向年轻用户的产品创新、以及出海的战略布局将成为游戏行业投资逻辑中关注的重点。在行业层面的高景气度下，头部游戏公司新游上线有望带来业绩增量，同时元宇宙生态的逐步落地有望持续提振估值水平。

　　美股科技股迎来密集财报季，谷歌、亚马逊、AMD、Snap等4Q21业绩表现优异，Unity新增客户数亮眼，Meta亦首次公布FRL部门业绩，建议关注全球科技巨头元宇宙领域落地进展。

　　国务院印发《“十四五”市场监管现代化规划》，提出完善平台经济分析框架与强化平台内部生态治理，引导平台经济有序竞争；网信办等四部门召开促进互联网企业健康持续发展工作座谈会，强调网络强国战略扎实推进，数字经济大有可为，鼓励互联网企业坚持守法经营、努力做大做强，注重创新突破与产业赋能，叠加网信系统披露2021年全国网络执法取得显著成效，我们认为“十四五”数字经济战略地位清晰，监管层面积极表态明确行业政策拐点，技术创新能力突出、融合实体经济助力传统产业转型升级的互联网企业有望兼顾经济效益和社会效益，推动数字经济普惠人民群众。

　　【数字金融】数字人民币是我国长期致力推广的新型支付方式，被誉为数字经济时代的“新基建”。

　　数字人民币的推广将为相关生态产业带来长期、可持续的投资机遇：1)商业银行侧：银行软件系统需要对接央行发行库，柜台机、ATM机等金融机具需要开通相关功能以支持数字人民币的兑换、流通和回笼，建议关注广电运通、宇信科技等；2)商户侧：商户收款机需支持数字人民币软硬钱包支付，建议关注新大陆等；3)用户侧：数币使用需配套硬钱包，硬钱包生产厂商存在增长空间，建议关注广电运通等；4)应用侧：数币生态应用升级或带来新投资机会，建议关注正元智慧等。

　　1)云端协作模式和云游戏&云VR等未来有望分别在元宇宙生产端和客户端持续渗透，云基础设施向元宇宙基础设施进化，对于智能异构算力(GPU、AI、DPU)和高速IO能力需求也将增加。建议关注加速服务器市场份额领先的浪潮信息、紫光股份，高速数通光模块产业链全球主流供应商中际旭创、新易盛、天孚通信，以及数据中心核心芯片国产替代加速的澜起科技、寒武纪、盛科通信(科创板申报)、景嘉微、左江科技等。

　　2)元宇宙是ICT尖端科技集大成者，国内互联网头部平台在监管和规划落地后，有望持续突破平台层和应用层硬科技，建议关注腾讯、网易、百度相关业务进展，或有助于估值预期修复。

　　3)中国是英伟达在全球化布局中不可忽视的消费者和产业互联网市场，国内优秀的工业软件、设计软件和DCC有望持续涌现，成为Omniverse未来的Connector，建议关注中望软件、盈建科、广联达等。

　　【货币政策】北京时间1月27日凌晨3点，美联储发布2022年1月份FOMC会议声明，总体“鹰”声嘹亮。我们预计3月将首次宣布加息，全年加息3次；缩表应在3月份首次加息后进行讨论，并在随后的5-6月份 FOMC会议上公布，并正式实施，且力度或超市场预期。中美货币周期错位，我们认为中美利差收窄不会成为国内宽松的掣肘，国内可能再降息，但降政策利率的空间较有限；LPR利率仍有下行空间；一季度可能再降准；宽信用在路上，预计一季度社融存量同比升至10.4%-10.6%。

　　【地方两会】截至1月28日，除天津外的30个省(市、区)已经召开“两会”，各地经济增长、就业和物价目标确定，综合研判，预计全国GDP目标增速落在5%-5.5%为合意区间，定为5.5%左右概率偏大。关注扩大有效投资，稳定消费，发展长租房市场，建设保障性租赁住房，深入实施创新驱动战略，深化改革，养老、教育、“三孩”、“双碳”、乡村振兴，守住不发生区域性系统性金融风险的底线等要点。

　　【稳增长政策】1月制造业和非制造业PMI显示经济扩张速度放缓，与冬季淡季、疫情反复和地产拖累有关。稳增长预期较强，但现实仍弱，需等待政策效果显现。维持此前判断，往后看，在地产拖累下，预计2022年Q1经济仍有压力，但可能强于2021Q4，后续逐渐回升。短期稳增长可能更多体现在投资端，包括基建(“铁公基”、新基建)、高端制造业、保障房建设、旧改等。地方两会也提出了众多促消费手段，包括稳定传统大宗消费、发展新消费业态、释放县乡潜力、打造特色商业街等。政策总体将维持宽松，助力稳增长。

　　A股阶段性调整已到位，海外风险偏好抑制消除。自2021年12月中旬至今，市场持续回调已经有1.5个月，无论从调整时间还是空间来看均已基本到位。外围方面，虽然海外风险事件对A股的偏好抑制是场走弱的主要因素之一，但随着1月27日美联储议息会议定调3月加息，市场对美联储加息已取得一致共识，加息预期亦在市场有所反应，外围风险将不再主导2月A股走势。国内稳增长政策加码发力有望成为A股重新走强、演绎躁动行情的核心支撑。

　　【新能源相关】功率半导体受益于电动车和光伏等为代表的新能源行业需求高增，叠加国产加速替代，重点关注2021年价格上涨比较克制主要依靠量增逻辑的产品如IGBT板块，2022年行业景气度高，相关公司业绩确定性高；连接器相比于燃油车价值量和壁垒提升，国内公司进展较好；【模拟IC】同样基于量增和客户开拓逻辑，没有过多的受到价格上涨的扰动，同时赛道够大(550亿美金)，国内市占率低，相关龙头公司业绩增长确定；【半导体材料】受益于晶圆厂扩产潮和产能爬坡，且2021年由于半导体材料上游的化工品价格上涨，利润受挤压，预计2022年会有量增+利润修复双重逻辑，建议重点关注。

（文章来源：华安证券）