五月欧佩克小幅增产，油价走势维持偏强原油:五月欧佩克小幅增产，油价走势维持偏强逻辑：短期油价延续上行。（一）市场进展：1.初步数据显示5月欧佩克产量环比增加32万桶/日，其中沙特增长35万桶/日。增产幅度基本符合预期。2.本周OPEC+会议决定维持增产计划不变，5/6/7月增产35/35/45万桶/日，沙特额外复产25/35/40万桶/日。7月以后产量计划尚未确定，下次会议将于7月1日召开。原油期货6月价格分析：金融属性决定上方空间（二）短期分析：1.商品属性角度，原油供应端基本符合预期变化不大，需求随疫情好转稳步恢复，供需平衡演变基本符合预期。2.金融属性角度，通胀压力上行引发市场关于美联储加息担忧，美联储官员频繁安抚市场，使流动性收紧担忧暂时缓和。（三）长期展望：1.商品属性提供底部支撑：以供需平衡表为核心的商品属性定价可通过库存水平变化进行估值。2020年上半年原油大幅累库估值下行；2020年下半年至2021年上半年，过剩库存去化估值逐渐上行；2021年下半年预计去库幅度放缓，估值持稳小幅抬升。年度估值抬升幅度已基本兑现，难以支撑价格继续上行，但可以为油价下方提供较强支撑。2.金融属性决定上方空间：期货市场超过实货供需的虚盘买卖资金影响原油金融定价，受到市场资金流动性充裕程度、对原油期货超/低配比例、金融市场整体表现等影响。2020年全球央行应对疫情大幅释放流动性，金融溢价升至高位，推动原油期货价格大幅上行。后期价格空间取决金融流动性溢价能否继续发酵。短期美联储表现出对通胀较高容忍度，中期重点关注各国央行对通胀应对措施。策略建议：中期偏强风险因素：地缘不确定性，货币政策变化油价绝对价格在基本面估值基础上叠加金融市场情绪及流动性溢价。中期下方存在支撑：基本面估值随去库小幅上移，为油价下方提供较强支撑；油价上方空间取决金融流动性溢价能否继续发酵。短期美联储表现出对通胀较高容忍度，中期重点关注各国央行对通胀应对。
沥青观点：沥青期价震荡，现货价格维稳（1）6月3日，Bu2109收于3312元/吨，仓单263570吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3250，3200，3060元/吨（0，0，0）。（2）6月2日，隆众显示沥青炼厂整体开工率46.5%（环比-2.2%，同比-1.5%），炼厂库存112万吨（环比持平，同比+100%），社会库存88.03万吨（环比+1%，同比持平）。逻辑：原油价格大幅拉升带动沥青起价宽幅震荡，当周炼厂开工下降，但炼厂库存、社会库存持续攀升，远高于历史同期，考虑到近期稀释沥青抢进口，或驱动炼厂开工进一步提升，那么沥青库存压力或继续提升。长期来看进口稀释沥青面临高额消费税，国内沥青成本存上涨压力，沥青裂解价差走强，炼厂综合利润提升，沥青开工低位逐步提升，若近期沥青需求无明显改善，库存恐继续积累，近低远高结构或维持。操作策略：多沥青2112-燃油2201风险因素：下行风险：沥青需求不及预期。

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