主要观点
随着秋冬季节到来，疫情二次爆发的压力较大，经济面临下行压力；精铜供应增长，
消费下行，接下来1-2个月铜价重心将逐步下移。
关注机会：（1）逢高沽空；（2）结构性机会：沪伦铜正套；cu11/12跨期反套等
风险因素：疫情二次爆发；铜矿供应中断超预期；欧美经济复苏超预期；中美关系。
1、一季度，中国、欧美先后出现新冠疫情集中爆发，这些地区是铜主要消费地区，南美和非洲等铜主要生产地疫情影
响较小；疫情使得投资者对需求预期过度悲观，供应过剩压力使得沪铜1季度下跌20.4%。
➢2、二季度，中国、欧美先后控制或稳住疫情，南美疫情集中爆发；疫情使得投资者对供应中断预期过度悲观，供应短
缺推动沪铜2季度上涨24.3%
➢3、三季度，8月中旬以来，欧洲疫情持续发酵，南美疫情加速势头放缓，南美铜矿产出逐渐回升，中国需求走弱；投资
者对疫苗的乐观预期推动沪铜在3季度上涨4.5%
➢4、四季度，欧洲疫情在10月加速，南美智利和秘鲁疫情趋于平稳，11月9日辉瑞称研制出新冠疫苗，但量产要等到
2021年年中。 铜期货2020年主要观点：疫情是影响铜价的主线
2020年疫情是影响铜价的主线
➢SMM10月精铜产量82.16万吨，同比增长5%，1-10月累计同比增长3.4%，SMM预计11月精铜产量将进一步回升到
82.45万吨；10月未锻造铜与铜材进口61.8万吨，10月精铜进口估计在43万吨，同比增长38.2%，1-10月累计同比增长
38.3%。
➢1-9月电网累计投资同比增长-1.8%；2020年国家电网投资预算4600亿元，较去年预算低10%，较去年实际投资完成额
低5.3%。

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