需要对波动做好充分准备 数据点每周跟踪[2020-10-26至2020-10-30]
1．中间价分解
USDCNY10月30日中间价报6.7232，较10月23日下调529点。
跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献贬值202点，隔
夜一篮子货币调整贡献贬值225点，逆周期因子贡献贬值102点
10月26日至10月30日，真实的中间价与彭博预期差异（中间价-预测）分
别是：14点、19点、12点、26点和31点。
2．成交持仓
CUS201210月30日成交量4738手，较10月23日增加1302手
CUS201210月30日持仓量15446手，较10月23日减少797手
UC201210月30日成交量31097手，较10月23日增加7647手
UC201210月30日持仓量65206手，较10月23日增加209手
3．基差
（期货-CNH）
CUS201210月30日基差238pips，较10月23日增加168pips。
UC201210月30日基差106pips，较10月23日增加25pips。
4．展期
10月30日，CUS2012空头展期至CUS2103的年化收益为2.49%
10月30日，UC2012空头展期至UC2103的年化收益为2.75%
市场展望需要对波动做好充分准备
短期震荡 中期升值 汇率期货行情11月报告：对波动做好充分准备

上周，英国、法国、德国均实施第二波封锁措施，疫情持续升级使得市场担忧明显加
剧。市场风险偏好下降，美元指数受益再度走强至94附近。与此同时，大选日临近，
市场不确定性将明显升温。考虑到大多数摇摆州允许邮寄选票在11月3日之后寄达，
同时，关键摇摆州两位候选人民调数据差仍处于误差范围之内，大选结果推迟且出现
不确定性的可能依然较高。若未来一段时间两党就邮寄选票的合法性问题进行激烈斗
争，则美国大选的不确定性可能进一步提升。受此影响，汇率市场神经仍将保持高度
紧绷。与此同时，27日央行宣布逆周期因子淡出使用，考虑到今年以来逆周期因子一
直处于消失或弱过滤的状态，央行特意公告仍然是信号意义大于实质，短期有降温市
场的意图。但中长期来看，这也是央行对汇率市场波动容忍度更大的体现，同时逆周
期因子的缺位将使得汇率市场自我强化的风险提升。未来汇率市场波动幅度不可小
觑。短期在大选结果明晰之前，建议投资者保持保守策略，多看少动。
操作建议观望
风险因子1）疫情持续升级；2）大选结果无法落地；3）中美关系恶化

逆周期因子淡出使用暗示今后央行对波动的容忍度进一步增强，同时，美国大选来
袭，结果推迟出炉的可能性依然存在，投资者需为波动做好充分准备。
离岸人民币期权隐含波动率持续抬升，特别是1周期限的
品种，波动率刷新近期高位，也暗示市场已经在为可能的不确定性做出准备。在
此情况下，我们依然维持此前思路，建议投资者在大选结果出炉前维持保守策略。
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