建信期货研究服务

股指期货（董彬）

金融期货

Financial Futures

市场情绪较差，成长板块继续回落，上证指数开盘后维持震荡，午后走弱，全天大幅收跌，股指期货普跌，北上资金净流出68.2亿。截至收盘，上证综指跌1.2%；深圳成指跌1.43%，创业板指跌0.58%；股指期货方面，IF主力跌1.11%，IH主力碟0.9%，IC主力跌1.57%。板块方面，申万一级指数中，农业、电设板块领涨，分别上涨1.11%、0.7%，电子、传媒、计算机板块领跌，分别下跌3.2%、2.99%、2.4%。海外通胀高企，海外持续紧缩，引发市场衰退预期升温，短期指数反弹已收回前期跌幅，市场偏震荡。

国债期货（黄雯昕）

国债期货今日高开偏强震荡、全线小幅收涨，或受昨日总理考察时指出灵活实施货币政策有空间提振。今日10年期主力合约T2209收盘价报100.335元，涨幅0.15%；5年期主力合约TF2209收盘价报101.335元，涨幅0.09%；2年期主力合约TS2209收盘价报100.970元，涨幅0.03%。

上周基本面信息公布完毕，考虑5月疫情扰动因素减弱后经济反弹力度较为强劲，同时5月地产销售和土地成交数据初现改善，地产风险接近探底阶段，后期基本面回到复苏路径应是大概率事件，而政策支持下信用扩张持续改善可期，下半年债市面临较大调整风险。短期进入数据真空期，本周主要关注资金面情况，预计地方债加速发行可能使得资金偏紧，债市或偏弱震荡。

黑色建材

Black Building Materials

螺纹钢期货（翟贺攀）

6月22日，螺纹钢期货主力合约2210再度下滑，回吐前一日涨幅并创1月初以来收盘价新低，收盘价较前一日结算价跌1.41%。

近日钢厂利润持续下滑，据统计6月份新增17座高炉检修，后续停限产范围将继续扩大，高炉停限产首先对煤焦矿等钢铁原料价格冲击较大，在钢材下游需求不振、贸易商出货困难的情况下，黑色系品种价格整体上保持回落趋势；此外，受南方多地降雨和北方部分地区疫情影响，叠加美联储加息75个基点对外盘股市和全球商品市场造成较大利空影响，加快了黑色系品种价格的下跌速度。考虑到目前的需求回落具有暂时性，且宏观政策宽松的累积效应将在三季度逐步显现，预计在本次期货市场调整需求预期、期现货价格双双快速回落后，期货市场价格将率先探低，7-8月份将再度回升并走强，预计形式上将以时间换空间，需要有较长时间的恢复期。

铁矿石期货（吴凯航）

今日铁矿石盘面收盘价又较昨日下跌了5.3%，在疫情前的点位附近只博弈了昨天一天，市场在提前实现中长期下跌的预期，早在6月8日澳大利亚联邦银行（CBA）已经修订了其对铁矿石和焦煤的长期预测，2022年9月底，铁矿石价格将降至120美元/吨，到年底将降至100美元/吨。2023年，CBA预计铁矿石价格将进一步下降20%，达到80美元/吨，而且预计这一水平将保持到2025年。若基于澳洲银行的判断，在目前已突破疫情前支撑位且突破120美金的情况来看，铁矿石或将进一步下跌。其它支撑依据包括终端房地产的不景气，钢材库存的堆积，高炉的逐步检修以及航运费的下降，其它具体分析可参考之前的市场点评。

有色金属

Nonferrous Metal

沪铝期货（余菲菲）

宏观压力再度显现，美联储表示将采取一切必要措施来控制物价，美元走强，避险情绪打压风险资产，铝价再度下跌。22日内铝价单边下行，主力收盘跌至19500元/吨以下，跌幅1.45%。关注周四库存数据，随着移库氛围有所稳定，后续降库幅度成关键。现货市场成交依旧偏弱，华东升水维持平水。

美联储表态将“无条件”控制通胀，再度给予市场压力，顶级投行对全球经济陷入衰退预期愈加升温，海外需求端出现坍塌，铝价难言走强。国内疫情解封之后的消费反弹表现平平，社库维持季节性去化。不过铝价跌破2万/吨之后，成本支撑渐起，由于电价高位运行，部分地区电力成本压力较大，以及预焙阳极成本较山东高，其加权完全平均成本高达19300元/吨。

综合来看，宏观压力犹存，市场偏空情绪较难迅速扭转，但国内稳增长背景下，有色下游需求不宜过分悲观，随着价格逐步贴近成本线运行，谨慎看待回落空间，支撑继续参考18500-19000元/吨。

化工产品

Chemical Products

原油期货（李捷）

宏观转弱，叠加市场担忧OPEC调整供应政策，近期油价持续承压下行。

供应端OPEC+产能持续紧张，5月实际增产量大幅不及配额，且差距逐步扩大。关注拜登出访沙特后OPEC+的政策变化。俄罗斯成品油出口持续回落，叠加需求旺季，全球成品油价格持续上行，消息称美国正考虑限制成品油出口，若得以实施将进一步拉升美国以外其他地区的成品油价格，可能反向作用于油价。

短期市场情绪转弱，但基本面尚未转势，预计情绪释放后油价继续偏强运行为主。

风险提示：OEPC产量政策变化、俄罗斯供应中断不及预期等。

PTA期货（任俊弛）

22日PTA期货主力2209收盘6762、结算6850，下跌188，跌幅2.71%。短期来看，原油价格下跌，PX价格回调，对PTA成本支撑转弱。同时下游聚酯产销平淡，对PTA采购热情不足。预计PTA短期存在回调风险。

燃料油期货（李捷）

按收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差2124元。现货价格方面，6月21日舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价685.0-690.0美元/吨；低硫燃料油供船价格在1090.0-1100.0美元/吨，MGO船供油价格在1400.0-1420.0美元/吨。

高低硫分化的局面有所缓和，高低硫价差迅速回落。价差修复的主要原因在于一方面高硫价格跌至相对低位，另一方面夏季中东需求逐步回升，本周富查伊拉港口燃料油库存周环比大降22%。但低硫预计仍将保持强势，海外汽柴油紧张的局面没有缓解。新加坡低硫和柴油价差超过300美元每吨，仍将分流低硫调和组分，低硫供应将持续受到影响。

短期燃料油价格跟随油价波动为主，预计低硫相对强势的格局仍将持续。

农产品

Agriculture Products

油脂期货（余兰兰）

油脂跌幅继续扩大。市场继续交易印尼因素。近期印尼出台了一系列新政旨在鼓励加快出口，包括降税以及发放出口许可等等，市场棕榈油供应增加，利空盘面期价。出口需求可能转向印尼，令马来西亚棕榈油承压下行。宏观上美联储将加息75个基点，以遏制通胀再度飙升。棕榈油下跌为主，豆油和菜油也受拖累，前期高位空单可继续持有，操作上该位置不建议继续追空。马盘测试5000马币整数关口。月间价差反套。豆棕价差扩大继续持有。

豆粕期货（洪辰亮）

今日外盘美豆下跌，11 合约跌破1500美分区间运行。外部宏观环境在上周变得比较恶劣，由于CPI继续超预期，美联储6月加息75个基点，力度相当大，市场对于经济衰退的担忧逐步强烈，美股和大宗商品同样承压明显，另外由于印尼出口政策的改变，棕榈油同样带领油脂下跌。短期美豆或跟随大宗商品的趋势偏弱运行，但下周在种植面积报告公布前有望企稳，部分搏面积减少的激进多头可择机布局。国内而言，由于到港量增多，豆粕基差偏弱运行，但考虑到美豆即将步入天气题材炒作窗口，期价短期偏弱，中期有望上涨。

白糖期货（王海峰）

基本面上现货价小幅下调，昆明新糖报价5800元，南宁新糖报价5900元。7月随着配额许可发放，加工糖厂开工率将提升，给国内市场带来一定压力，此外，国内商品市场普跌拖累郑糖。从总量上看，供需缺口仍需进口补足。从技术面看，糖价向下或试探5800关口。

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