钢
材
钢材：悲观情绪蔓延，钢价震荡偏弱
逻辑：杭州螺纹价格5080元/吨（-90），建材成交18.39万吨，10合约基差8元（-24），01合约基差55元（+3）。
本周钢材产量小幅减少，铁水产量低位持稳，近期钢材供给端变化不大，供给收缩的利多因素基本pricein，但近期
需求端有较多利空，7月经济数据偏弱，地产新开工大幅走弱，叠加现实需求承压，建材成交量低迷，市场转向交易
需求走弱，盘面增仓下行，悲观情绪蔓延。展望后市，我们认为存量施工面积和高增的建筑工程投资将使得需求具有
一定韧性，因此不宜过度看空需求，但短期在悲观情绪的蔓延下，不排除钢价进一步下探，未来可把握悲观需求预期
差的修复机会。
上海热卷价格5600元/吨（-90），10合约基差100元（-19），01合约基差211元（+3）。7月地产数据较弱，而制造
业投资数据相对稳定，近期卷螺价差呈现走扩，热卷单边行情跟随板块呈现震荡偏弱。
操作建议：区间操作
风险因素：压减粗钢产量等相关政策力度超预期（上行风险），新冠疫情的不确定（下行风险）
震荡偏弱 钢材期货盘面增仓下行 悲观情绪蔓延区间操作
铁
矿
石
铁矿：贸易商恐慌出货，矿价弱势运行
逻辑：港口成交45.4(-17.1)万吨，市场情绪降至冰点，贸易商恐慌性甩货，现货大幅下跌。普氏130.2(-22.9)美元/
吨，PB粉1011(-80)元/吨，超特粉714(-41)元/吨，折盘面937元/吨。超特粉09基差67.4元/吨，01基差174.9元
/吨，05基差214.4元/吨。卡粉-PB价差439(+15)元/吨，PB-超特粉价差297(-39)元/吨。本周澳巴发运整体表现较
弱；铁水产量暂时持稳，但减产背景下铁矿需求难有明显改善，港口库存有进一步回升预期，铁矿供需格局相对宽
松。结构性方面，PB溢价继续回落，预计溢价向下空间收窄。展望后市，PB性价比正在回归，叠加焦炭高价利好中
品澳矿需求，程序化交易 但终端需求羸弱施压黑色板块，叠加粗钢减产预期影响，矿价短期弱势运行。
操作建议：区间操作
风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险）
震荡偏弱
废
钢
废钢：螺废价差收窄，废钢价格回调
逻辑：华东破碎料不含税均价3428（-22）元/吨，华东螺废价差1635（-128）元/吨。近期长流程日耗以稳为主；而
华南地区因电力供应有所缓解，短流程钢厂生产有所恢复，需求端整体有所回暖；供给端淡季影响下源头供给相对紧
张，且疫情导致物流运输受限，基地贸易商收货难度加大，废钢供需整体仍维持紧平衡。但市场对于终端需求预期转
弱，成材利润明显压缩，且全国限产预期仍在，钢厂顺势打压废钢价格，叠加基地出于避险心理送货较为积极，预计
废钢价格短期弱稳运行。
风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险）