上周内外锌价先扬后抑，高位波动。此外，沪锌期价近月端转为基本平水结构；伦锌期价近月端重回小Contango结构。
◼上周锌市场资金配合先增加后回落，至8月13日收盘时，沪锌持仓量为14.3万手，周环比下降约0.6万手。
上周主要地区锌矿加工费持稳，国产矿加工费主流报价为3900-4400元/吨，程序化交易进口矿主流报价也持平于80-100美元/干吨。8月份国内自
产矿月度加工费进一步上调100元/吨至3950-4550元/吨，进口矿加工费上调7.5美元/干吨至80-95美元/干吨。
◼国内锌矿供应季节性趋松态势仍在延续。 期货锌价高位偏强态势 多单继续轻仓持有
锌主要逻辑：（1）供给方面：上周主要地区锌矿现货加工费持稳，锌矿供应季节性趋松态势放缓。国内冶炼限产延续，且广西限产扩升，短期生产回归难度较大。此外，部分地区8月冶炼企业有常规检修计划。（2）需求方面：北方镀锌管和华南压铸锌合金开工均小幅上调，消费逐步向旺季过渡。此外，上周第二批抛储开始提货，本周将继续完成提货。因此，下游补库或阶段性回落。（3）库存方面：上周国内锌锭库存小幅增加，短期存进一步累积的可能。上周LME锌库存再度下降，且节奏加快。（4）整体来看：国内西南区域锌冶炼限产持续，程序化交易且今年后期冶炼供应端干扰或常态化，8月冶炼产出环比将下降。同时，海外消费延续向好，国内开始缓慢向消费旺季过渡。短期第二批抛储集中提货，国内锌锭库存将累积，但供需向好支撑下，预计库存抬高的压力不大；近期关注第三批抛储的落地影响。宏观方面，上周美元指数高位回落，等待月底JACKONHOLE会议的指引；7月中国社融数据偏低，不过随着财政节奏加快，有望带来支撑。整体来看，尽管短期国内锌锭库存或回升，但不改锌价高位偏强态势。操作建议：多单继续轻仓持有；沪锌主力止盈参考上调至23000-23200。风险因素：海外流动性提前收紧，国内消费迅速