PVC周度逻辑总结——供应恢复与低库存博弈，短期高位震荡资料来源：Wind隆众石化中信期货研究部◼逻辑总结：✓回顾：上周上游开工率环比增加5.1%，主要是前期受电石紧缺影响的外购电石法装置负荷回升。但是随着PVC负荷回升预计电石价格大跌可能性很小，程序化交易成本支撑仍然偏强。上周虽然直接下游开工仍然偏低，但是贸易商反馈现货成交量出现短期改善，疫情反复对于需求端的负面影响暂不明显，出于旺季预期和低库存现实，我们反思后认为不能过分看空高价下的需求。✓展望：近期逻辑是现实供需矛盾不大，成本支撑和低库存支撑仍然维持，PVC期货8月9日周报 连续大涨即抛空 连续下跌则做多 但是短期内供应呈现增加，而未来两周的需求预期不明朗，因此总体难以给出明确的方向性判断。综合而言，维持高位震荡思路或许仍然是较好的选择，即连续大涨即抛空，连续下跌则做多。本周重点观察需求端变化情况。◼操作策略：✓单边策略：短期维持观望。✓跨期套利：无◼风险因素：利多风险：电石扰动再起；利空风险：直接下游需求再度转为走弱

上周电石开工率76.5%，环比增加3.59%，价格小幅下跌50元/吨。本周预计电石价格总体维持高位，可能略微跌价。程序化交易◆上周山东外购电石法不含氯利润至-20元/吨（+15元/吨）从6月单月数据来看，竣工端数据较好，销售数据一般，新开工进一步下滑。◆总体而言竣工端表现尚可，但是新开工增速持续下滑，对远期相关市场需求产生压制