2022年9月3日 工业品-矿钢

钢材产量快速回升 需求能否跟上？

观点概述：

随着全球铁矿发运的快速回升，叠加国内矿产量延续小幅增长，整体铁矿供应依然趋增。需求端，钢厂铁水产量延续增势，厂内铁矿库存再度下滑，随着进口矿日耗的增大，预计短期仍有一定的采购补库需求。整体铁矿基本面呈现供需双增格局，预计下周矿价走势可能延续震荡。

1）供应端，随着全球铁矿发运快速回升，近期国内到港也有所增加，叠加国内精粉产量小幅增长，后期整体铁矿供应依然趋增。

2）需求端，本周钢厂铁水产量延续增长，铁矿港口现货成交也有所增加，由于当前钢厂原料库存再度降至低位，预计下周对铁矿仍有一定的采购补库需求。

3）库存端，港口库存大增，厂库下降，国内矿库存继续上升。

4）利润端，美元货落地利润依然为正，国内需求仍强于国外。

由于本周长短流程产量均有回升，钢材供应增速明显加大。而需求端，尽管高温天气缓解后，钢材表需有小幅改善，但因近期国内多地疫情管控加严，实际钢材消费依然受限，旺季需求的不确定性加大。不过，受国外能源价格上涨影响，近日海外钢价有小幅上扬，后期国内钢材出口或有望改善。在供应快速回升而需求尚不明朗的情况下，预计下周钢价可能延续震荡格局。

1）供应端，本周钢材产量增速明显加快，长短流程产量均有回升，整体钢材供应快速恢复。

2）需求端，尽管高温天气缓解，本周五大品种钢材表需有小幅回升，但因近期国内多地疫情管控加严，钢材消费依然受限，市场对旺季需求预期转弱，但政策端仍在不断维稳经济，近日发改委又强调要坚持扩大内需，而旺季需求到底成色如何尚待观察。不过，近日受能源价格上涨影响，海外钢价有小幅上扬，后期国内钢材出口或许有望改善。

3）库存端，本周社库下降，厂库续增，总库存降幅收窄。

4）利润端，长流程亏损收窄，短流程亏损扩大，成材现货即期利润表现分化，北方普遍好于华东，螺纹依然好于热卷，但成材盘面利润均有所下滑，处同期最低。

策略建议：

建议观望或短线区间操作

风险提示：

1. 铁矿：钢厂行政性限产及海外矿山供应变化。

2. 钢材：国内疫情及地缘政治影响，海外宏观变动

第一部分 铁矿市场

1. 铁矿进口及发运：上周全球发运环比大幅回升302万吨至3035.5万吨，处于正常区间；但澳巴发运增幅较小，环比仅增48.8万吨至2272.4万吨，仍处正常水平。

上周澳洲发运环比增14.7万吨，巴西发运环比上升34.2万吨，二者均有小幅增加。

上周力拓发运至中国的量小增但仍处同期低位；BHP至中国的发运量续降但仍在正常区间。

上周FMG发运至中国的量明显回升至同期高位，VALE发运量小幅增长但仍处同期低位水平。

2. 进口矿到港：上周45港到港量环比增加68万吨至2317.1万吨，其中26港到港量环比增加56.9万吨。但因前期澳巴发运持续回落，预计近两周国内进口矿到货资源可能先抑后扬。

3. 国产矿供应：尽管近期国内矿产能利用率略有下降，但样本矿企的铁精粉日均产量仍延续小幅增加，环比增长0.7%，目前国内矿产量与去年同期水平相当。

1. 高炉生产情况：本周钢厂高炉开工率延续增势，环比增0.71%至80.85%，日均铁水产量环比也增加4.2万吨至233.6万吨，已明显高于去年同期水平，与2019年同期基本相当。

2. 钢厂配比使用：因钢厂持续复产，本周大样本钢厂进口矿总日耗环比继续增加5.09万吨，小样本钢厂的烧结矿入炉配比基本持平，环比前一周仅微增0.02万吨。

本周块矿入炉配比继续减少至同期低位，球团入炉配比有小幅增加，仍处于正常区间。

3. 疏港情况：本周日均疏港环比增加4.07万吨至287.16万吨，压港天数增4天至21天。

4. 成交情况:本周铁矿港口现货成交继续小幅增长，但远期美元货成交有所回落。

三

铁矿库存

1. 总库存：因本周到港继续增加，尽管疏港也有上升，本周铁矿港口库存仍有明显增长，45港总库存环比大增220.47万吨至14036.46万吨，港口库存延续增势。

2. 分品种库存：块矿库存增加41.37万吨，增幅2%；球团库存减少8.8万吨，降幅1.45%。

铁精粉库存环比增加49.56万吨，增幅5.6%。本周除球团库存略有下降，块矿与铁精粉库存均有不同程度增长。

3. 澳巴库存：本周澳矿库存环比增加90.78万吨至6524.43万吨，基本与去年同期相当。巴西矿库存继续增加，环比上升35.55万吨，仍处于近年同期的高位。

4. 国内矿库存：本周国内样本矿山铁精粉库存环比继续增加8.76万吨，增幅有所扩大。

5. 钢厂库存：本周大样本钢厂进口矿总库存环比下降127.11万吨至9740万吨，仍处同期低位；小样本钢厂进口矿平均库存可用天数虽增加1天至20天，但仍处于同期低位。

四

落地利润

本周普氏价格震荡下行，港口现货价格也有所回落，目前青岛港PBF落地利润依然为正，截至周五远期美元货落地利润为25.71元，较上周五0.01元的利润增加了25.7元。

第二部分 钢材市场

一

钢材供应

1. 本周螺纹周产量环比增24.35万吨至293.81万吨，同期热卷周产量环比也大增15.14万吨。

本周五大品种周产量环比大幅增长40.31万吨至958.04万吨，同比仍降58.22万吨。

2. 本周建材长流程产量增速加大，环比增5.6%；短流程产量也有所上升，环比增长18.4%。

二

钢材需求

1. 周度需求：本周五大品种钢材表需小幅上升，沪市终端线螺采购量也有小幅增加。

本周螺纹钢表需环比增加13.19万吨，同比降12%；热轧表需环比增加16.34万吨，同比降4%。

本周冷轧表需环比增加1.08万吨仍处同期低位，中厚板表需环比增加3.7万吨仍处同期高位。

2. 现货成交：本周全国建材成交低位徘徊，钢银现货成交也有所回落，整体成交依然偏弱。

3. 土地及商品房成交：本周百城土地成交继续回落，处同期最低水平；但大中城市商品房成交延续回升态势，不过依然低于往年同期水平，整体房地产市场表现依然偏弱。

4. 水泥、混凝土价格：本周水泥市场价格继续震荡上扬，混凝土市场价格也有小幅上涨，不过二者价格水平仍处于同期低位，整体当前建材消费有小幅改善，但仍弱于往年同期。

5. 房地产施工及销售：1-7月房地产新开工、施工、竣工面积累计同比进一步下滑，商品房期房销售累计同比降幅也有所扩大，现房销售累计同比增幅下降，显示房地产市场表现仍较弱。

6. 挖掘机开工小时数：7月中国挖掘机开工小时数有所上升，但仍低于往年同期水平。7月日本挖掘机开工小时数也略有增加，但欧洲和北美挖掘机开工小时数均表现回落。

7. 汽车及工程机械：7月国内汽车产量同比增长31.5%，增速继续扩大；同期挖掘机产量同比下滑3.2%，降幅略有收窄，显示7月汽车、机械产量环比均继续改善。

8. 集装箱及家电：7月集装箱产量同比下滑39%，家电除冰箱同比下降，其他同比仍有增长。

9. 船舶:7月中国手持造船订单量同比增长15.6%，但新接订单量有所下滑，环比减少3.2%。

三

钢材库存

本周五大品种钢材社会库存环比下降29.82万吨至1110.65万吨，社会库存降幅收窄；五大品种钢厂库存环比继续增加16.48万吨至504.69万吨，钢厂库存增速加快。

本周五大品种钢材库存总量1615.34万吨，环比减少13.34万吨，同比下降463.97万吨。

四

钢材利润

1. 铁水成本及与废钢价比较：本周北方铁水成本有所减少，环比上周下降120元至2745元/吨。由于华东废钢价格跌幅较小，废铁价差有所收窄，目前长流程相对短流程生产仍略有优势。

2. 钢坯成本及吨钢利润：因本周钢坯成本降幅较大，吨钢即期利润虽仍有亏损，但亏损幅度有所收窄，目前模型测算的北方及华东吨钢即期亏损在0-60元之间。

3. 螺纹钢现货及盘面利润：本周模型测算的北方螺纹即期利润变动不大，但因华东螺纹钢价降幅较大，华东螺纹即期利润明显收窄至100-150区间，同期主力螺纹盘面利润也有所回落。

4. 热轧现货及盘面利润：因北方热卷价格跌幅较小，本周北方热卷即期亏损收窄至百元以内，华东热卷即期亏损仍接近300元，同期主力热卷盘面利润继续回落，仍处于近年同期低位。

5. 电炉利润：随着钢价回落，本周电炉亏损再度扩大，平电亏损较上周增加近140元至385元。

第三部分 钢矿期现货价格表现

（1）铁矿石内外盘价差与主力合约月差

（2）铁矿石主力基差及螺矿比

（3）铁矿高低品价差

（1）螺纹及热轧基差

（2）现货螺卷差与主力盘面螺卷差

（3）螺纹钢主要区域价差

第四部分 本周结论

随着全球铁矿发运的快速回升，叠加国内矿产量延续小幅增长，整体铁矿供应依然趋增。需求端，钢厂铁水产量延续增势，厂内铁矿库存再度下滑，随着进口矿日耗的增大，预计短期仍有一定的采购补库需求。整体铁矿基本面呈现供需双增格局，预计下周矿价走势可能延续震荡。

1）供应端，随着全球铁矿发运快速回升，近期国内到港也有所增加，叠加国内精粉产量小幅增长，后期整体铁矿供应依然趋增。

2）需求端，本周钢厂铁水产量延续增长，铁矿港口现货成交也有所增加，由于当前钢厂原料库存再度降至低位，预计下周对铁矿仍有一定的采购补库需求。

3）库存端，港口库存大增，厂库下降，国内矿库存继续上升。

4）利润端，美元货落地利润依然为正，国内需求仍强于国外。

由于本周长短流程产量均有回升，钢材供应增速明显加大。而需求端，尽管高温天气缓解后，钢材表需有小幅改善，但因近期国内多地疫情管控加严，实际钢材消费依然受限，旺季需求的不确定性加大。不过，受国外能源价格上涨影响，近日海外钢价有小幅上扬，后期国内钢材出口或有望改善。在供应快速回升而需求尚不明朗的情况下，预计下周钢价可能延续震荡格局。

1）供应端，本周钢材产量增速明显加快，长短流程产量均有回升，整体钢材供应快速恢复。

2）需求端，尽管高温天气缓解，本周五大品种钢材表需有小幅回升，但因近期国内多地疫情管控加严，钢材消费依然受限，市场对旺季需求预期转弱，但政策端仍在不断维稳经济，近日发改委又强调要坚持扩大内需，而旺季需求到底成色如何尚待观察。不过，近日受能源价格上涨影响，海外钢价有小幅上扬，后期国内钢材出口或许有望改善。

3）库存端，本周社库下降，厂库续增，总库存降幅收窄。

4）利润端，长流程亏损收窄，短流程亏损扩大，成材现货即期利润表现分化，北方普遍好于华东，螺纹依然好于热卷，但成材盘面利润均有所下滑，处同期最低。

工业品组：

联系人：徐妍妍

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从业资格号：F3079492

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