PTA加工费继续下行 期货中期建议逢高沽空

PTAPTA：过剩压力之下，PTA加工费继续下行（1）2月3日，PXCFR中国/台湾价格在728（-7）美元/吨，PTA原料成本回落至3555（-35）元/吨，PTA现货下调至3955（-55）元/吨，现货加工费下滑至400元/吨；PTA期货5月及9月合约分别收在4108（-40）元/吨以及4184（-30）元/吨，盘面加工费分别收在553元/吨以及629元/吨。（2）2月3日，聚酯产品价格反弹，其中，华东聚酯水瓶片价格报6025（+25）元/吨；直纺半光POY150D/48F、直纺半光FDY150D/96F、涤纶DTY150D/48F价格分别收在6345（+110）元/吨、6525（+200）元/吨以及8035（+95）元/吨；1.4D直纺涤短纤价格报6475（+15）元/吨。（3）2月3日，江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在5成左右。（4）2月3日，中国轻纺城总成交365万米，较前一交易日回升62万米，其中长丝布类281万米，短纤布84万米，其中棉布18万米，TC布17万米，TR布22万米，R人棉布4万米，其他23万米。逻辑：PTA价格跟随成本下行，加工费低位波动。成本端看，中金石化重启延期，镇海炼化、扬子石化降幅，供应减量之下提振PX市场价格；供需端看，PTA开工率总体维持在高位，而聚酯受春节假期影响仍有下行的空间，供强需弱下PTA库存存继续累积的压力。PTA加工费继续下行 期货中期建议逢高沽空 操作策略：短期适量参与PX价格修复带来的PTA价格反弹机会；中期关注PX供应恢复、PTA供应扩张压力下的下行压力，中期建议逢高沽空。风险因素：加工费收缩下PTA非计划检修增加。逢低买入短纤短纤：产销回落，短纤期货高位承压（1）2月3日，直纺涤短产销清淡，平均在17%附近，部分工厂产销：20%，15%，20%，10%，20%，0%，10%，30%；价格方面，江浙地区半光1.4D价格报6475（+15）元/吨，现货加工差收在1459（+73）元/吨；32S纯涤纱价格报11400（0）元/吨，32S纯涤纱与短纤价差下滑至4925元/吨。（2）短纤期货价格冲高回落，其中，PF105、PF109分别收在6706（-42）元/吨、6704（-52）元/吨；短纤期货盘面对应聚酯熔体成本分别在5091（-51）元/吨、5119（-40）元/吨；PF105、PF109盘面加工差在1615（+9）元/吨、1585（-12）元/吨。逻辑：从基本面看，在短纤工厂超卖、现金流处在较高水平的背景下，短纤工厂生产的积极性较高；下游纱厂开机率春节前继续下行，在原料库存升至较高水平的情况下，备货强度下降也使得短纤工厂产销开始回落，从预期变化来看，受供应高位以及需求下行影响，短纤库存存趋势性回补的压力。操作策略：短纤高开工与下游备货强度下降影响下，短纤库存会回升压力，现货销售受限，期货端承接现货压力，或推动期货与现货价格的收敛；与此同时，可继续关注逢高做空加工差的机会。风险因素：成本端上行风险