PTA、MEG、PF周报12.14 PTA期货建议逢高抛空

PTA、MEG、PF周度观点——成本上行助推价格，供需转弱抑制高度 ◼逻辑：➢供给收紧、需求扩张支撑之下，石脑油、石脑油与原油价差进一步扩张；PX市场维持弱势，PX价格伴随石脑油价格扩张，但PX与石脑油价差收缩。PTA价格以及加工费反弹，一方面反应原料成本提升的影响，另一方面反应PTA现货流动货源收紧的影响。PTA期货端，交投重心由1月合约转移至5月合约；1月合约在周内减仓超过30万手，但持仓规模仍超过60万手，受限仓制度影响，多数仍需要在未来的9个交易日逐步减仓，这将带来价格波动性的提升。➢乙二醇供给提升仍低于市场预期。国内产量方面，新装置投放推动产能基数继续扩张，新疆天业、河南永城稳定生产，但国内装置负荷受存量装置检停影响而提升并不显著，按照当期乙二醇装置负荷估算，产量增量仍低于预期；进口方面，过去几周乙二醇到港量持续维持低位，反应进口的恢复尚不及预期。➢短纤现货加工差收缩，远期加工差扩张且高于现货端，前者反应现货需求的走弱，后者反应市场的对需求的扩张预期；短纤期货较现货升水继续扩张，期货与现货的无风险套利窗口继续扩大。◼操作策略：➢短纤期货较现货升水走阔，期现套利空间继续扩张；现货加工差走弱，期货加工费高位且继续扩张，关注盘面加工差锁定的机会；➢PTA期货仓单连续提升，现货流动货源收紧，支撑现货基差走强；期货端1月行业持仓超过60万手，短期内面临集中性减仓风险，带来价格波动性的提升；考虑到PTA供给扩张带来的累库压力，建议逢高抛空；➢近期乙二醇港口库存加速下降，乙二醇现货、期货价格反弹，但乙二醇现货基差、期货月间价差走弱；中期市场受国内产能投放以及需求季节性下降影响而存继续累积压力，并将压制乙二醇市场价格。◼风险因素：➢原油价格下跌、PTA库存及库容压力、需求季节性走弱风险。