PTA和MEG期货基本面分析 上下游产业链的影响

PTA和MEG周度观点——供需偏弱，但估值已偏低，价格低位震荡 ◼逻辑：➢PTA：上周原料成本的下降驱动了PTA价格的调整。首先，原油价格下跌驱动PX价格下调，但从幅度上看，PX价格下调幅度相对较低，期间PX与石脑油价差、PX与原油价差均有所提升；其次，PTA价格背靠成本调整，虽然PTA价格下降，但加工费未见进一步的收缩。从基本面来看，聚酯负荷高位支撑PTA需求，同时，福化工贸降负导致PTA供给减量，阶段性PTA供需有所改善，但存量库存高位的现实状况短期仍难以明显改变。➢MEG：供需边际转弱驱动了MEG价格近期的下跌，但在成本端偏强的格局之下，短期也不具备连续下跌的动力。首先，从基本面来看，虽然油制MEG装置负荷未见明显调整，但煤制当中，包括阳煤寿阳、内蒙荣信、黔西煤化工等装置的恢复仍推动煤制负荷较前一周上升近14.7%，并推动国内MEG装置负荷上升近5%；检修装置恢复之下，国内MEG市场供需边际再度转弱；其次，石脑油以及乙烯，尤其是乙烯价格强势，MEG估值已处在偏低的水平，这也使得短期MEG价格继续走低的可能性不大。◼操作策略：➢PTA：短期持区间震荡观点，PTA价格运行区间预计在3500~3900之间。短期价格临近区间下方，预计继续下行空间有限；后期PTA价格能否回升以及回升的强度则取决于原油价格以及供给端能否继续维持收缩。操作上，3500~3600区间内逢低买入，3800~3900区间逢高卖出。➢MEG：MEG供需边际转弱打压价格，但成本端转强并进一步拉低MEG估值也使得价格继续下行预期在减弱。操作上，建议MEG价格在低位平空或转向多单持有。◼风险因素：PTA库存超预期累积、MGE港口抛售压力。 布伦特原油期货价格下跌，同时，月间价差回落 原油价格及价差➢截至6月12日，布伦特原油2008月合约收39.04美元/桶，本周以来累计下跌3.03美元/桶，跌幅达7.2%；➢本周以来布伦特原油原油2009-2010合约价差、2009-2011合约价差分别下降0.1美元/桶、0.2美元/桶，分别收在-0.29美元/桶以及-0.59美元/桶。石脑油➢周一大涨至371.1美元/吨，周二之后价格连续下降，截至6月12日，石脑油CFR日本价格降至336.5美元/吨，较周一高点累计下跌34.6美元/吨，较上周同期下跌15.5美元/吨；➢截至6月12日，石脑油与原油加工差（按照42.5美元/吨加工费用估算）回升6.7美元/吨至7.8美元/吨；MX与石脑油加工差扩大10.5美元/吨至33.5美元/吨；PX价格下跌，但PX与石脑油价差在回升➢截至6月12日，PX（CFR台湾）价格收在514美元/吨，较上周同期下跌6美元/吨，较周一高点下跌26美元/吨；➢PX与石脑油价差较上周同期扩大9.5美元/吨，收在177.5美元/吨；PX与MX价差收在-1美元/吨，周内价差变化不大；PX过剩压力继续累积➢3月以来国内PX产量水平进一步攀升，其中，5月国内PX产量增至176万吨，较去年同期增加61万吨；➢1~5月，PX月均产量水平增至161.2万吨，较去年同期以及去年全年平均产量分别上升57.2万吨以及40.2万吨；➢国内PX库存仍在继续累积，截至5月底，预计国内PX总库存增至386万吨附近，库存使用天数预计在43天左右。TA价格下降，但加工费相对稳定➢截至6月12日，PTA现货价格在3555元/吨，较上周同期下跌50元/吨；➢PTA现货加工费前一周下降近120元/吨，本周加工费围绕800元/吨波动；➢截至6月12日，PTA期货主力合约基差下降20元/吨至-115元/吨。酯现金流➢涤纶长丝现金流：FDY较好，POY次之，DTY较差；周内变化来看，POY提升较多，FDY次之，DTY周内提升较少。➢涤纶短纤现金流：现金流提升近100元/吨至673元/吨。➢瓶片现金流：周内提升近40元/吨至658元/吨，现金流处在2019年以来的高位。PTA库存高位，开工近期有所调整➢产量方面，5月国内PTA产量增至423万吨，较4月份环比增加近9万吨；库存方面，5月PTA市场延续累库状况，但库存增量明显低于4月份水平。➢PTA开工率：本周福化工贸装置降负，国内PTA平均开工率下降近3.2%至83.4%；该装置计划6月13日恢复，预计下周PTA开工率将有所提升。PTA流通环节库存：截至6月12日，PTA流通环节库存近224.5万吨，较上周下降近4.4万吨；◼PTA期货仓单较上周增加1852张，在227,061张，其中，信用仓库量在22600张，周内保持稳定；PTA期货仓单对应库存量在113.53万吨，其中，期货实物库存量102.2万吨。PTA和MEG期货基本面分析 上下游产业链的影响EG现货价格周内继续走低，截至6月12日，MEG华东市场现货价格降至3485元/吨，周内累计下跌142元/吨；◼MEG外盘船货价格在413美元/吨，周内累计下降12美元/吨，内外盘价差降至-78元/吨；◼基差周内继续走低，截至6月12日，MEG期货主力合约基差在-159元/吨，周内累计下降48元/吨。石脑油制MEG现金流转亏，截至6月12日，外盘石脑油制MEG现金流在-10美元/吨；◼乙烯强势，价格大幅上涨，乙烯制MEG现金流周内累计下降近70美元/吨至-174美元/吨；◼国内煤制MEG现金流周内下降142元/吨至-1158元/吨。5月份国内装置检修、降负规模超预期，单月产量降至66.2万吨（低于4月底产量预估水平）；◼国内停车装置涉及产能共330万吨，较前一期下降近100万吨；其中，黔西煤化工、阳煤寿阳以及内蒙荣信恢复，煤制装置停车规模减少近90万吨；◼截至6月12日，国内乙二醇整体开工负荷在59.48%，较上周同期提升5.24%；煤制乙二醇开工负荷在45.81%，较上周勇气提升14.74%。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内特惠期货手续费标准，无交易门槛限制！短线交易必备！3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。