宏观大类：

　　北京时间1 月27 日迎来美联储利率决议，会议维持Taper 将于3 月结束的政策不变，强调很快加息，并且在加息后不久缩债，还表示缩债的进程是灵活的。会后鲍威尔“不排除FOMC 每次会议都加息的可能性”的措辞令市场短期调整。但总体来看，本次利率决议包括会后的新闻发布会观点只是兑现12 月会议后美联储官员的紧缩措辞，鹰派程度上并未加深。后续通胀演变路径将成为美联储加息的关键，节点在于6 月前能否看到通胀回落的进展或证据。

　　回顾上轮加息周期来看，在加息预期博弈阶段(首提加息-加息落地)，加息预期走强伴随着美元指数走强，新兴市场股指、黄金、原油、CRB 综指录得调整(至少是月度级别的涨跌表现)，美股震荡，美债利率并未出现明显上行趋势。在加息事实落地后，美债利率趋势上行，美元指数见顶回落，新兴市场股指、大宗商品企稳反弹，黄金并未明显调整。目前交易的核心还是紧缩预期的演变，但也需要指出的是，本轮不仅是加息预期的提前，还有缩表预期的冲击，因此不排除1 月议息会议带来新一轮的调整风险。

　　从季节性来看，持仓过节的收益率不高。首先，过去十年春节后首个交易日沪深300 表现偏弱，节后可以把握逢低做多的机会，过去十年春节后五个交易日和二十个交易日下股指均表现亮眼；商品同样需要警惕节前的调整风险，假期间下游企业停工将迎来国内工业品的季节性累库，节后首个交易日和二十个交易日下Wind 有色、非金属建材、焦煤钢矿表现相对疲软。

　　总的来讲，随着春节假期的临近，我们建议股指、商品等风险资产轻仓或者空仓过节规避市场风险，节后再把握逢低做多的机会。

　　策略(强弱排序)：春节假期前股指、商品均调整为中性；节后再把握逢低做多的机会；

　　风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；乌俄局势。

（文章来源：华泰期货）