分割市场的信息调整噪音模型小结

长期以来，中国B股市场的折价现象吸引了许多研究者。本章在行为金融的研究框架下，将市场投资者分为噪音交易者和信息交易者两类，并采用IANM模型对中国沪、深两市A股、B股分割市场进行了分析。

研究发现，尽管A股、B股两个市场都存在显著的噪音交易风险，但两个市场噪音交易者和信息交易者产生的行为误差是不一样的。A股市场噪音交易者的行为误差明显高于B股市场，与此同时两个市场的信息交易者行为误差却没有显著差异，这或许是导致A股、B股价差的原因之一。此外，就上交所的A股、B股分割市场来看，信息交易者对噪声交易行为误差的纠正明显过度，以致存在过度反应的市场效应。当然，本章没有对公开信息作正面或负面的区分，以及由于双重上市公司样本量的限制，可能在一定程度上影响研究结论的稳健性，这是本章的不足之处。在未来的研究中，可以通过对公开信息更为详细的划分并增加样本来对中国分割市场的微观结构作更深入的剖析。