中间价回归正常，6.6或为短期合意水平数据点每周跟踪[2020-11-09至2020-11-13]1．中间价分解USDCNY11月13日中间价报6.6285，较11月6日上调5点。跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献升值135点，隔夜一篮子货币调整贡献贬值149点，逆周期因子贡献升值19点11月9日至11月13日，真实的中间价与彭博预期差异（中间价-预测）分别是：-9点、-6点、-4点、-2点和2点。2．成交持仓CUS201211月13日成交量2409手，较11月06日减少5323手CUS201211月13日持仓量13552手，较11月06日减少395手UC201211月13日成交量21958手，较11月06日减少11725手UC201211月13日持仓量55126手，较11月06日减少2481手3．基差（期货-CNH）CUS201211月13日基差287pips，较11月06日减少108pips。UC201211月13日基差250pips，较11月06日减少133pips。4．展期11月13日，CUS2012空头展期至CUS2103的年化收益为2.64%11月13日，UC2012空头展期至UC2103的年化收益为2.73%市场展望市场平稳后，中间价迅速回归正常短期震荡中期升值上周，随着市场逐步消化拜登当选利好，美元指数暂缓跌势，人民币汇率在6.6附近保持震荡。在市场回归平稳后，此前我们关注到的中间价偏弱信号也明显回归正常，全周中间价与市场预期差距十分有限，偏差分别是：-9点、-6点、-4点、-2点和2点。我们认为，当下监管思路已经发生明显变化：一方面，从调节手段看，更多通过向市场“递眼色”，而非传统入市干预的手段来进行汇率短时波动的过滤。另一方面，从调节力度看，当市场回归正常之后，监管信号会立刻回归平稳。这意味着大框架上监管依然延续了提高汇率波动容忍度、并给予市场更大的话语权的调控思路。短期来看，6.6附近或为当下合意水平。但在新的监管调控思路下，汇率大幅波动的格局将有望保持。建议投资者短期购汇及时锁定，长期购汇需求可等待。操作建议短期购汇及时锁定，长期购汇需求可等待风险因子1）疫情持续升级；2）疫苗进展不畅；3）中美关系恶化汇率市场重回在6.6附近震荡，此前我们关注到的中间价偏弱信号也明显回归正常。这意味着大框架上监管依然延续了提高汇率波动容忍度、并给予市场更大的话语权的调控思路。短期来看，6.6附近或为当下合意水平。报告要点 利率期货走势分析：汇率调控市场更有话语权
中间价回归正常，6.6附近或为短期监管合意水平上周，我们在周报中曾指出，10月以来在汇率市场势如破竹的情况下，央行频频释放降温市场的信号，包括：1）在10月12日宣布下调售汇方向存款准备金比例至0；2）10月27日宣布逆周期因子“淡出使用”；3）10月12日以来，中间价仅有1日较市场预期偏强14点，其余时间均呈现偏弱报价，日均偏弱幅度超过20点。特别是在11月5日汇率逼近6.6关口时，第二日中间价较市场预期偏弱75点，达2019年8月以来最高。不过，从上周市场来看，随着市场逐步消化拜登当选利好，人民币汇率在6.6附近保持震荡。此前我们关注到的中间价偏弱信号也明显回归正常，全周中间价与市场预期差距十分有限，偏差分别是：-9点、-6点、-4点、-2点和2点。我们认为，当下监管思路已经发生明显变化：一方面，从调节手段看，更多通过向市场“递眼色”，而非传统入市干预的手段来进行汇率短时波动的过滤。另一方面，从调节力度看，当市场回归正常之后，监管信号会立刻回归平稳。这意味着大框架上监管依然延续了提高汇率波动容忍度、并给予市场更大的话语权的调控思路。短期来看，6.6附近或为当下合意水平。。

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